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[동원F&B(049770)] 3Q19 Pre: 시장 기대치 부합 예상 조회 : 120
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/16 07:23
 
3Q19 Pre: 시장 기대치에는 부합할 듯

3분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 8,582억원(YoY +8.7%), 410억원(YoY +6.9%)으로 추정한다. 원가 절감이 지속되겠으나 중장기 성장을 위한 광고판촉비용 투하 기인해 손익 개선은 당초 하나금융투자 기대보다는 제한적일 전망이다. 시장 기대치에는 부합할 것이다.

① 가공식품 매출은 전년대비 6.0% 증가할 것으로 추산된다. 참치캔이 B2B 시장 내 점유율 확대 기인해 견조한 매출 성장을 시현하는 한편, 죽 및 탕류 등 HMR 카테고리의 두 자리 수 매출 성장이 지속되고 있는 것으로 파악된다. 3분기 선망 참치 투입가는 톤당 1,360불을 예상한다. 전년대비 15% 하락한 수치이다. 관련 어가 절감액은 40억원 수준으로 추산된다. 원가 절감에도 불구하고 참치캔 등 주요 카테고리 광고판촉 집행 기인해 별도 손익 개선 폭은 예상치를 소폭 하회할 것으로 전망한다. 2분기와 유사한 흐름이다.

② 식자재(동원홈푸드) 매출은 신규 고객사 확보에 기인해 전년대비 두 자리 수 매출 성장이 지속될 것으로 전망한다. 삼조셀텍’ 제2공장은 7월부터 시가동을 시작했다. 고정비 증가는 분기당 10억원 내외로 추정한다. 하반기는고정비 부담에 따른 YoY 마진 하락이 불가피하겠다. 다만, 내년은 탑라인 고성장 기인해 고정비 부담을 상쇄 가능할 것으로 판단한다.

③ 사료(동원팜스) 매출 및 손익은 작년 수준을 예상한다. 

참치어가 또 다시 1천불로 하락 

선망 참치어가는 전주 톤당 1천불로 하락했다. 투입어가 반영 래깅 타임 감안시 원가 부담 기조는 내년 상반기까지 이어질 것으로 전망된다. 가공식품 내 독보적인 탑라인 성장을 지속하고 있으며, 내년은 ‘삼조셀텍’의 Capa 증설 기인한 이익 기여도 본격화될 것으로 기대한다. 내년 연결 영업이익은 YoY 15.7% 증가할 것으로 추정한다. 현 주가는 12개월 Fwd PER 11배 내외까지 하락해 기반영하고 있다는 판단이다.

하나 심은주





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