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[IT] RIVAL 조회 : 206
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/06 08:58
 
우리가 어떤 종목을 투자하면서 과연 그 기업에 대해서 얼마나 잘 알까? 그 기업의 미래 뿐만 아니라 역사에서 투자의 힌트를 얻을 수 있고, 잘못된 팩트를 바로 잡으면서 더 큰 수익을 누릴 수있다. 더군다나 그 기업과 치열하게 경쟁하는 라이벌을 통해서 진정한 가치를 제대로 찾을 수 있다. 이 리포트는 우리가 피상적으로 알고 있는 라이벌에 대해서 보다 깊게, 보다 쉽게, 보다 간편하게 정리하여 투자의 진정한 길라잡이가 될 것이다.

삼성전기-무라타, LG이노텍-오필름-써니옵티컬, 삼성SDI-CATL, LGD-BOE, LG전자-월풀의 경쟁관계를 다뤘다. 코로나19로 인한 사업 환경 악화는 비단 우리나라 업체만 해당되는게 아니지만, 코로나19 위기에 국내 IT업체의 경쟁력이 오히려 도드라지면서 경쟁사 대비 상대적으로 Outperform 하는 게 곳곳에서 연출되고 있다. 가전과 TV에서 시장점유율 확대가 나오고 있다. 카메라모듈에서 부익부 현상이 강화되고 있다. 자동차용 배터리에 LG화학은 CATL과 파나소닉을 제치고 깜짝 1위를 달성했으며, 삼성SDI도 BYD를 따돌리며 업계 4위에 처음 올랐다. MLCC는 정중동이나, MLCC산업의 체력이 강해져서 향후 경기 회복시 가장 반등 폭이 클 수 있다. 디스플레이의 패러다임은 LCD에서 OLED로 바뀌고 있는데 POLED 2차 전쟁에서 LGD가 BOE를 제치고 위상이 올라오고 있다.

최근 국내 IT업체의 주가 상승에도 불구하고 해외 IT업체 대비 Valuation gap은 여전히 줄어들고 있지 않고 있으며, 해외 업체 대비 저평가되어 있다. 삼성전기 시가총액은 79억불로 무라타 시가총액 394억불의 20%에 불과하다. LG이노텍은 글로벌 카메라모듈 3위, 광학솔루션까지 보면 2위 업체인데 LG이노텍의 시가총액은 34억불, 업계 3위인 써니옵티컬은 175억불, 1위인 오필름은 72억불이다. LG디스플레이 시가총액은 35억불이고 BOE는 시가총액이 214억불이다. LGD와 BOE의 20년 예상 매출액은 비슷한 수준이고 EBITDA는 LGD가 BOE의 81%수준이며, OLED 비중은 LGD가 훨씬 높은 데 말이다. 월풀의 시가총액은 79억불, LG전자의 시가총액은 88억 불인데 현재 시가총액은 가전 가치 만으로도 다 설명이 된다. 그렇다면 나머지 TV, VS, BS 등의 가치는 어디 있는 것일까. CATL의 시가총액은 529억불, 삼성SDI는 212억불, LG화학 288억불, 파나소닉 212억불이다. 전기차 배터리 성장성을 보면 LG화학, 삼성SDI가 경쟁업체 대비 독보적으로 높아서 성장성에 베팅한다면 결국 한국 배터리업체에 눈독을 들일 수 밖에 없을 것이다.

국내 대형 IT업체의 가치를 해외 경쟁업체와 비교해보면 아직도 저평가되어 있고 상승 여력은 충분하다. 하반기 실적 회복의 강도, 해외 경쟁사 대비 저평가 정도, 산업 내에서 경쟁 포지션 등을 감안하면 삼성전기, LG이노텍 양대 부품 업체를 Top Pick으로 뽑을 수 있으며 LG디스플레이는 이제 관심권에 둬야 한다. 삼성전기의 목표주가를 170,000원으로, LG이노텍의 목표주가를 220,000원으로 상향 조정한다. LG디스플레이는 1Q19 이후 이어진 수천억원대의 영업손실에서 벗어나고 있으며 대형 OLED 대세화, POLED 안정화, LCD 구조혁신의 힘든 체질 개선 작업이 서서히 그 효과를 드러내고 있다. LG전자와 삼성SDI의 목표주가도 각각 83,000원, 460,000원으로 상향한다.

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