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[삼성전기(009150)] 경기 회복시 가장 주목 조회 : 167
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 09:04
 
2Q20는 낮아진 컨센서스에 부합: 삼성전기의 2Q20 영업이익은 972억원으로 낮아진 컨센서스 960억원에 부합할 전망이다. 1Q20가 1,646억원, 2Q19가 1,452억원이었으니 부진한 실적이지만 카메라모듈 매출 급감에 따른 것으로 주력인 MLCC는 굳건히 현상 유지를 하고 있다. 코로나19로 인해 스마트폰 판매가 직격탄을 맞으면서 2Q20 카메라모듈 매출액이 5,261억원으로 41%QoQ 감소가 예상되며 이에 따라 관련 손익은 BEP 전후에 머물 전망이다. MLCC는 서버용, PC용이 스마트폰용 부진을 상쇄하면서 소폭 매출 증가가 가능하며 수익성도 유지될 수 있다.

하반기 큰 폭의 실적 회복 기대: MLCC 재고가 많이 내려와서 가동률이 3Q20 이후 크게 올라갈 것이며 이에 따라 3Q20 MLCC 영업이익률 개선폭이 클 것으로 기대된다. MLCC는 일부 IT용 제품의 가격 인상 효과까지 기대해 볼 수 있다. 게다가 2Q20 부진했던 카메라모듈은 고객의 신모델 출시와 최근 생산량 반등으로 매출액이 30% 이상 증가가 기대되어 전사 실적에 기여할 전망이다. 이에 따라 3Q20 전사 영업이익은 2,171억원으로 1Q19 이후 다시 2천억원대 영업이익 진입이 기대된다.

목표주가 170,000원으로 상향: MLCC 1위 업체인 일본의 무라타의 시가총액을 감안하며 삼성전기 목표주가를 종전 140,000원에서 170,000원으로 상향 조정한다. 20년 삼성전기 MLCC 매출액은 무라타 Capacitors 매출액의 51%, 관련 영업이익은 29% 수준인데 삼성전기 시가총액은 무라타의 20% 수준에 불과하다. 적어도 무라타의 40% 수준은 받아야 할 것으로 보인다.

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