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[메리츠증권(008560)] 2Q20E: 전년동기와 유사한 실적 전망 조회 : 205
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 09:58
 
투자의견 BUY, 목표주가 5,000원 유지

2분기 이익은 컨센서스 1,230억원을 상회하는 1,433억원 예상. IB 업황 둔화에도 브로커리지 호조와 전년동기대비 증가한 PF 잔액에 힘입어 전년동기와 유사한 실적을 달성할 수 있을 것이라는 점이 고무적. 부동산PF 규제로 인해 익스포져는 지속적으로 감소하겠으나 내년부터는 다시 잔액 성장이 가능할 전망. 투자의견 BUY와 목표주가 5,000원 유지.

위탁매매 수수료는 거래대금이 전분기보다도 더욱 증가한 만큼 전년동기대비 124%의 고성장을 보일 전망이지만 규모가 작아 순수수료이익에 대한 기여도도 낮을 것으로 판단. 핵심은 IB수수료인데, 작년에 지속적으로 PF 잔액이 증가했던 만큼 전년동기대비로는 성장할 전망이지만 신규 PF 둔화로 전분기대비로는 감소할 것으로 예상. 이자손익은 신용공여금 회복으로 전분기대비 증가할 전망. 트레이딩 및 상품손익은 시장 정상화에 따라 전분기보다 적자폭이 축소될 것으로 예상. 기타손익은 1분기 대체투자 자산 가격 하락에 따른 대손충당금이 지연 반영되며 전년동기대비, 전분기대비 감소할 전망.

한편 동사는 1) 사모펀드 환매 중단, 2) 금융투자소득 과세, 3) ELS·ABCP 발행 규제의 영향을 각각 1) 적게 2) 상대적으로 적게 3) 상대적으로 크게 받을 전망. 사모펀드의 경우 현재 문제가 되는 사모펀드 판매에서 주축을 담당하지 않은 만큼 관련 내용에 대한 배상이나 손실의 우려는 제한적이라는 판단. 금융투자소득 과세의 경우 브로커리지 비중이 낮은 만큼 양도차익 과세 도입으로 인한 거래대금 감소 시 타사대비 영향을 적게 받을 것으로 예상. ELS·ABCP 발행 규제의 경우 PF 비중이 타사보다 높기 때문에 조달비용 상승 영향을 상대적으로 크게 받을 전망.

유안타 정태준





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