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[삼성증권(016360)] 2Q20E: 브로커리지 경쟁력이 두드러질 전망 조회 : 176
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 10:04
 
투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지

2분기 이익은 컨센서스 869억원을 크게 상회하는 1,410억원 예상. 국내뿐만 아니라 해외주식 거래도 크게 증가한 만큼 양쪽에서 모두 경쟁력을 가진 동사의 위탁매매 수수료 성장이 두드러질 전망. IB수수료 또한 전년동기대비 성장할 것으로 예상하는데, 이는 작년 말 높은 신규 투자여력을 바탕으로 PF 시장점유율 확대에 성공해 잔액이 크게 증가했기 때문. 투자의견 BUY와 목표주가 40,000원 유지.

위탁매매 수수료는 거래대금이 전분기보다도 더욱 증가한 만큼 전년동기대비 157%의 고성장을 보일 전망. 동사가 이전부터 가져오던 해외 주식에서의 경쟁력도 호실적에 일조할 전망. IB수수료 또한 성장할 것으로 예상하는데, 이는 작년 말 높은 신규 투자여력을 바탕으로 PF 시장점유율 확대에 성공해 잔액이 크게 증가했기 때문. 한편 이자손익은 PF 시장 둔화에 따른 마진 축소로 전년동기대비 감소할 전망. 트레이딩 및 상품손익은 ELS 조기상환 감소와 운용의 보수화 영향으로 전년동기대비 감소할 것으로 예상. 기타손익은 1분기 배당금 효과 소멸로 전분기대비 감소할 전망.

한편 동사는 1) 사모펀드 환매 중단, 2) 금융투자소득 과세, 3) ELS·ABCP 발행 규제의 영향을 각각 1) 적게 2) 상대적으로 크게 3) 상대적으로 적게 받을 전망. 사모펀드의 경우 현재 문제가 되는 사모펀드 판매에서 주축을 담당하지 않은 만큼 관련 내용에 대한 배상이나 손실의 우려는 제한적이라는 판단. 금융투자소득 과세의 경우 브로커리지 비중이 높은 만큼 양도차익 과세 도입으로 인한 거래대금 감소 시 타사대비 영향을 크게 받을 것으로 예상. ELS·ABCP 발행 규제의 경우 PF 비중이 아직도 타사보다 낮기 때문에 조달비용 상승 영향을 상대적으로 적게 받을 전망.

유안타 정태준





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