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[콜마비앤에이치(200130)] 주마가편(走馬加鞭) 조회 : 160
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 10:28
 
2Q20 실적은 최근 코로나19에 따른 면역력 강화 제품 수요 증가로 높아진 시장 기대치도 상회하는 호실적을 전망합니다. 애터미의 중국 공식 쇼핑몰 오픈이 7/10로 확정되면서 하반기 해외 성장성이 가시화될 것으로 기대합니다. 단기적으로나 중장기적으로나 실적 성장은 긍정적으로 나타날 것으로 전망합니다.


2Q20 Preview: 시장 기대치 상회 전망

2Q20 연결 기준 매출액 1,399억원(+20.1%, 이하 yoy 기준 성장률 동일), 영업이익 279억원(+40.8%)으로 건강기능식품의 판매 호조로 시장 예상치를 상회하는 호실적을 전망한다. 1) 별도기준 매출액은 1,220억원(+19.5%), 영업이익 239억원(+44.9%) 예상한다. ① 건강기능식품 매출액 905억원(+34.4%)으로 코로나19 영향으로 면역력 강화에 대한 제품 수요가 지속적으로 올라오면서 애터미 사업과 비애터미 사업 모두 견조한 성장을 기록할 것으로 전망한다. ② 화장품 매출액 316억원(-9.3%)으로 원료 사업 매출 제거 효과와 상대적인 수요가 약해 매출액은 감소할 것으로 예상한다. 2) 자회사 에치엔지는 매출액 235억원(+25.0%), 영업이익 40억원(+20.4%)으로 중저가 화장품에 대한 고객사 물량이 증가하면서 견조한 성장을 이어나갈 것으로 예상한다.

해외 성장성 확대로 기업가치 추가 상승 가능

주력 고객사인 애터미가 4월부터 중국 회원가입 모집을 시작했고, 최근 온라인 세미나를 통해 중국 공식 쇼핑몰을 7/10에 오픈할 것이라고 밝혔다. 현재까지 중국 회원 가입자수는 400만명에 육박한 것으로 추정된다. 한국 회원 가입자수 350만명을 초과하는 수치이다. 하반기부터 애터미를 통한 중국향 매출이 동사에게 본격적으로 가시화될 것으로 전망한다. 애터미를 통한 사업뿐 아니라 동사의 중국 자체 공장(중국 로컬 업체 향)도 올 하반기에 완공되어 가동될 예정이다. 최근 국내에서도 코로나19 사태가 장기화되면서 면역력 강화에 대한 필요성이 대두되며 동사 역시 호실적을 기록 중이다. 국내 호실적만을 반영시켜 실적 추정치를 상향하여 목표주가는 5.8만원으로 상향조정한다. 당사 추정치에는 아직 애터미 중국 사업 실적을 반영하지 않았다. 하반기에 가시화된다면 추가적인 실적과 밸류에이션 상승이 가능하다. 여전히 기업가치 상단은 열려 있다고 판단한다. 투자의견 Buy를 유지한다. 

한화 손효주





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