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[삼성전자(005930)] 2Q20 Preview: 바닥 같지 않은 바닥 조회 : 192
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/06 10:50
 
2Q20 매출액 51.2조원, 영업이익 7.37조원 전망

삼성전자 2Q20 추정 실적을 매출액 51.2조원(-7% QoQ, -9% YoY), 영업이익 7.37조원(+14%% YoY, +12% QoQ)으로 상향조정. 1분기에 이어 메모리 전제품의 가격 인상과 출하량 증가가 이어졌고, CE/IM부문 생산 회복과 이에 따른 출하량 증가가 예상 대비 빠른 속도로 진행되고 있음. 또한, 디스플레이 주요고객사의 보상금 등 일회성 수익약 9천억원이 2분기에 인식될 것으로 예상. 일회성 수익을 제외하더라도 2분기 예상 영업이익은 6.5조원으로 직전 분기 대비 약 1% 증가할 것으로 추정. 그러나 2분기 매출액의 소폭 감소하여 연중 가장 낮은 매출액을 기록할 것으로 전망.

3Q부터는 메모리 판매가격 하락, SET 출하량 회복 추이에 주목

3분기부터는 메모리 전 응용분야에서의 수요가 감소하며 DRAM, NAND Flash 제품의 판매가격이 각각 -5%, -1% 감소하고, 출하량의 감소도 동반될 예정. 하반기 전세계 스마트폰 생산량은 상반기 대비 증가할 것으로 예상되나, 현재 주로 채용되는 Mobile DRAM인 LPDDR4의 경우 주요 고객사 보유 재고 및 채널 재고 수준이 높은 수준으로 파악됨. 동사를 포함한 주요 메모리 제조사의 재고 수준은 이전 메모리 다운사이클 대비 낮은 수준으로, 사내 재고를 비축하며 시장 상황에 긴밀하게 대응하는 전략을 실행할 예정. 반면, 동사의 CE/IM부문 등은 상반기 COVID-19로 타격받은 SET 생산 및영업활동 점진적으로 회복되며 출하량을 중심으로 한 회복 기조를 보여줄 것으로 전망. 최종 소비자 수요 회복을 위해 블랙프라이데이, 아마존프라임데이 등 기존 대형 프로 모션 이외에도 동사 차원의 다양한 마케팅이 진행될 것으로 예상되며, 이에 상반기에 감소한 SET 담당 부문의 마케팅비용 지출은 다시 증가할 것으로 추정.

메모리 단기 부진 수준 논란 한동안 이어질 것, SET 회복으로 투자심리 개선 기대

동사 주가는 영업이익을 6개월 정도 선행하는 경향성을 띄고 있어, 영업이익의 과반을 차지하는 반도체 부문, 특히 메모리 업황에 의해 주가 방향성이 결정됨. 주요 메모리 제조사들의 제한적 투자로 메모리 순 생산량 증가는 둔화되고 있어 판매가격 하락폭은 이전 다운사이클 대비 크지 않을 것으로 예상되나, 주요 응용제품이 서버로 전환되며 대형 고객사의 구매의사를 선제적으로 파악하기 어려워지고 있어 판매가격 반등 시점에 대해 논란의 여지가 있음. SET 출하량은 생산 회복과 함께 점진적 증가가 예상되어, 투자심리 개선 요인으로 작용할 예정.

신영 문지혜





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