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[선데이토즈(123420)] 누구나 동의할 수 있는 최소 영업이익은 270억원 & 2분기 조회 : 220
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/06 10:56
 
[선데이토즈(123420)] 누구나 동의할 수 있는 최소 영업이익은 270억원 & 2분기 호실적


애니팡4 장기흥행 예상, 이번 주 상하이애니팡 리메이크 사전예약

애니팡4 매출은 (1) 퍼즐게임 특성(3개월 후 매출 피크)과 (2) 100단계 이후 과금 구조, (3) 구글 매출순위가 7~10일 합산/평균임을 고려하면 곧 유의미한 순위권(일 0.5 억원, 5만명 하루 천원 사용)에 진입하겠다. 본 담당자가 애니팡4 플레이 결과(스테 이지 160, 로얄 1,900점 돌파) 장기흥행을 예상한다. 특히 실시간대전인 로얄은 초반 특수블록을 만들고, 상대방의 시간 공격을 방어하게 되면 반격하는 구조로 상대 방을 KO 시키는 등 중독성이 강하다. 로얄에서 강해지려면 능력 레벨업이 필요하다. 스테이지 10단계 당 1레벨업이 가능한데, 코인 40~50개(현금 1,200원)가 소모 된다. 스테이지는 2주마다 20~30단계씩 업데이트된다. 이번 주 상하이애니팡 리메 이크 신작(파워퍼프걸 IP) 사전예약(7월 말 출시)이 시작된다. 과거 상하이애니팡은 흥행 실패에도 불구, 한국 일매출 0.1~0.2억원을 기록했다. 이번 신작은 글로벌버전 으로 최소 기존작 매출 이상 가능하겠다. 선데이타운은 현재 CBT 진행 중으로 9~10월 출시된다. 동사 기대작인 BT21팝스타(애니팡4 글로벌)와 글로벌애니메이션 IP(모두 알 만한) 신작도 4분기 출시된다. 또한 중국을 겨냥한 크로스파이어듀얼(스마일게이트 IP와 협업)도 80% 완성되어 판호 개방 시 추가 모멘텀으로 작용하겠다.

최악을 고려한 누구나 동의할 수 있는 최소 영업이익은 270억원

2019년 게임 매출은 717억원, 광고 매출은 127억원이다. 1Q20 기존 게임매출은 238억원(연환산 952억원), 광고 매출 46억원(연환산 184억원)이다. 누구나 동의할수 있는 최소 영업이익(표 1)을 추정해보자. 만약 5개 신작 모두 흥행 실패로 100위권을 기록, 일매출 0.2억원이면 일매출 합산은 1억원(연 365억)이다. 보수적으로 Carnivalization 감안, 기존게임 매출 700억원, 퍼즐 및 캐쥬얼 게임의 광고 플랫폼 화를 고려, 광고 매출 300억원을 예상하자. 합산 매출액은 1,365억원이다. 2019년대비 급여는 30명 충원하여 100억, 감가상각비 10억(5년 내용연수), 지급수수료는총 매출액 대비 10.5%인 143억, 게임수수료는 게임매출액 대비 49%인 519억이다. 광고비는 45억 추가 반영하여 150억이다. 기타비용을 합산하면 총 영업비용은 1,095억원이다. 즉 만약 5개 신작이 모두 흥행에 실패해도 최소 영업이익은 270억원, ROE 18%를 상회한다. 따라서 PER은 최악을 가정해도 9.5배를 하회한다.

2Q 영업이익 컨센 소폭 상회 예상, 자사주 48억원 가을/겨울 집행

2분기 영업이익은 컨센서스 26억원을 상회하는 28억원(yoy +367%)을 추정한다. 1분기 광고선전비가 40억원인데, 2분기 20억원 수준을 예상하기 때문이다. 또한 3월공시 후 집행되지 않은 48억원의 추가 자사주 매입은 가을/겨울 집행될 전망이다.

유화 양형모





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