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[AP시스템(265520)] 올해도 좋고 내년은 더 좋다 조회 : 251
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/06 11:27
 
중소형 OLED 투자 확대 대표 수혜주

동사는 디스플레이 및 반도체 장비 업체로 중소형 OLED LTPS TFT 전공정에서 필수적으로 사용 되는 ELA(Excimer Laser Annealing), LLO 장비와 후공정에서 사용되는 라미네이팅 모듈 장비를 생산. ELA 장비의 경우 전세계 M/S 1위로 SDC, BOE, CSOT, Visionox 등으로 독점 납품

3Q20부터 Parts 매출 본격 회복

2Q20 매출액은 1,350억원(-7%YoY), 영업이익 112억원(+4%YoY) 예상. 코로나19 영향으로 패널업체들의 가동률이 하락하여 2Q20 Parts 매출은 -30%YoY 하락할 것으로 예상. 다만, 지난 6 월부터 패널업체들의 가동률 회복 움직임을 보이고 있어 3Q19부터 Parts 매출은 본격 회복할 것.

디스플레이 장비 부문은 지난 3Q19에 받았던 V3 ELA, LLO 장비 수주건이 2Q20에도 상당 부분 인식 될 것으로 예상되어 양호한 실적 보일 것으로 전망

2020년 매출액은 6,286억원(+36%YoY), 영업이익 495억(+74%YoY) 예상. 2H20에는 Visionox V2, Tianma Xianmen Fab 등 다양한 수주건들이 추가적으로 나올 것으로 예상되어, ‘20년 신규수 주는 전년동기대비 큰 폭 상승한 6,241억원(+88%YoY) 수준일 것으로 전망

‘21년 신규수주, A3 Capex Cycle 이후 최대 규모 전망

동사의 투자포인트는 1) 중화권향 Flexible OLED 투자 확대와 삼성디스플레이 A4-2 라인전환으로 ‘21년 신규수주는 A3 Capex Cycle 이후 최대치를 기록할 것으로 기대, 2) 중국 패널업체들의 가동률 회복으로 파트 부문 수익성 개선 전망. ‘21년 신규수주는 A3 Capa 규모(105K)와 비슷한 90K(중화권+SDC) 규모의 신규수주가 있을 것으로 기대. P/E 8.2X (21F EPS 기준)로 거래되는 현재 주가는 현저한 저평가 수준이라고 판단. AP시스템의 목표주가 37,000원(Target P/E 12.5X), 투자의견 BUY를 제시

한양 송유종





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