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[코스맥스(192820)] 위기를 기회로 바꿀 후보 3 조회 : 219
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 08:28
 
한국과 중국 실적 개선 중: 2Q20 연결매출 3,750억원(+12.8%YoY), 영업이익 180억원(+37.1%YoY) 으로 컨센서스에 부합할 것으로 전망한다. 국내법인은 비효율 경영비용의 제거나 독자 원료 개발, 자동화 공정 확대에 따른 생산성 개선 등 체질 향상에 따른 마진 개선 추세가 유지되고 있는 것으로 예상하며, 손소독제 생산도 1Q20보다는 감소하겠으나 전년동기대비 수요가 증가해 마진 개선에 기여할 전망이다. 한편 상해법인이 3월 이후부터 생산 공장의 정상화로 기존 바이어 매출이 점차 회복될 것으로 기대되며, 광저우법인은 로컬 온라인 브랜드들의 수주 증가가 꾸준하다. 특히 중국 내수 소비 반등에 힘입어 중국 로컬 브랜드들의 수요 회복이 빠를 것으로 기대되며, 이미 6.18 온라인 쇼핑 이벤트에 대한 주문 증가가 2Q20 중국법인 실적 개선에 기여했을 것으로 보인다.

미국, 태국 등은 연간 적자 줄이는데 초점: 미국내 COVID-19 확산세가 꺾이지 않고 있어 미국 법인에 대한 2Q20 실적 기대치는 중국과 달리 낮다. 미국 생산공장의 정상화가 이뤄지고 있는 듯보이나 바이어들을 상대로한 신규 오더 계획의 이행이 기대보단 원만하지 않을 가능성이 높다. 인도네시아와 태국법인에서는 신규 오더의 증가로 생산성이 개선되면서 하반기로 갈수록 적자를 줄여나가는 형태가 예상된다. 특히 손소독제, 세정제 생산이 늘어날 수 있어 일부 수주 공백을 메꿔나갈 수 있을 것으로도 기대된다.

위기 극복 역량 강조되는 시기에 제격: 브랜드사들과 비교하면 중국법인에서의 로컬 수요 반등이 2Q20~3Q20 실적 개선에 크게 영향을 미칠 것으로 보여 긍정적이다. 위기의 시기에 자체 맨파워를 통해 시장 지배력을 키워나가는게 중요한데 동사가 OEM/ODM사 중에서도 독보적인 영업력과 기술력으로 위기 극복 역량이 부각될 수 있을 것으로 보인다. 매수 관점에서의 접근을 추천한다.

DB금융 박현진





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