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[F&F(007700)] 위기를 기회로 바꿀 후보 4 조회 : 203
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 08:29
 
2Q20 면세 부진, 다만 월별 실적 개선 중: 2Q20 연결매출은 9%YoY 감소했을 것으로 예상되며, 이익 기여가 높았던 면세 비중 감소로 영업이익은 19%YoY 감소했을 것으로 전망한다. 1Q20보다 실적 성장이 다소 부진해보이는 이유는 면세 채널의 실적 부진 때문이다. 작년 4~6월은 MLB 면세 매출 비중이 66%까지 급격하게 늘어났던 시기로 2Q20 면세 매출의 베이스 부담이 급격히 높아진다. 다행히 디스커버리 브랜드가 COVID-19 확산기 전후에도 10%YoY 내외 성장을 보이고 있는데 작년부터 이슈가 된 신발 외에도 6월 시즌 아이템의 수요가 매출 성장을 견인하고 있어 4~5월보다 6월부터 디스커버리 브랜드의 매출 성장세가 기대보다 강한 것으로 파악된다. 항상 시즌별 아이템으로 이슈 몰이를 하는 디스커버리 브랜드가 전사 실적 부진을 상당히 커버하는 형태다.

중국 온라인 매출 성장 강세: 중국 온/오프라인에서의 MLB 수요는 상당히 꾸준한데 최근 중국 티몰에서의 일 매출이 작년 동월대비 30% 이상 늘어난 것으로 파악되어 면세 수요를 점진적으로 대체해 나가고 있다. 특히 중국 6.18 온라인 쇼핑 이벤트를 전후해 중국향 온라인 매출 성장세가 실제 기대했던 수준 이상인 것으로 파악되어 하반기 MLB의 중국발 수요 기대감을 높인다. 전반적 으로 디스커버리 브랜드 내수와 MLB의 중국 현지 수요가 꾸준히 증가하고 있어 면세 채널에 대한 불확실성만 제거된다면 성장성 측면에서 단점을 찾기 어렵다는 판단에는 변함이 없다.

저점 매수 가능 구간, 매수 추천: COVID-19로 불확실성이 커진 때에 브랜드기업들은 자체 맨파워를 통한 시장 지배력 확대가 위기의 시기, 생존력을 높인다고 판단한다. 중국 온라인 사업을 통해 업계 역사를 다시 쓰고 있는 역량을 높이 평가하며, 실적과 관련해서도 단기 면세 쇼크가 있긴 하지만 글로벌 현지 수요로 대체되는 속도가 빨라 현 주가를 바닥으로 보고 매수 접근을 권한다.

DB금융 박현진





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