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[한국타이어앤테크놀로지(161390)] RE 수요 반등 주목 조회 : 211
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 08:40
 
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2Q20 바닥: 코로나 바이러스 영향으로 한국타이어의 글로벌 타이어 판매량은 4월과 5월에 전년 대비 각각 40%, 20% 감소한 것으로 파악된다. 하지만 5월 들어 리테일 판매가 본격적으로 재개됨에 따라 동사의 한국, 북미 및 유럽 등 주요 지역의 RE 도매 판매는 6월에 19년 수준에 근접한 것으로 추정된다. 6월 판매 회복이 4월의 판매 감소를 상쇄함에 따라 2Q20 동사의 타이어 판매량은 전년 동기 대비 25% 감소할 것으로 예상된다. 저유가에 따른 투입원가의 하락에도 불구 하고 헝가리 및 미국 등 주요 해외 공장의 가동률이 50% 수준에 머물러 고정비 부담은 1Q20 대비 심화됐다. 매출 감소 및 고정비 부담으로 동사의 2Q20 실적은 매출액 1조 3,321억원(-24%YoY), 영업이익 467억원(-56%YoY)으로 컨센서스(606억원)를 하회할 전망이다.

북미 유럽 RE 반등: 북미와 유럽 내 이동이 재개됨에 따라 6월에는 차량 유지 보수 부품 수요가 본격적인 회복을 보였다. 고객사의 생산량 감소로 OE 수요는 3Q20에도 19년 대비 80~90% 수준에 그치겠지만 펜트업 수요의 발현으로 RE 수요는 전년 동기 대비 반등할 전망이다. 3Q20에는 원자재 가격 하락 효과가 본격적으로 반영되어, 투입 원가 역시 전년 대비 19% 낮아질 것으로 예상 된다. 하반기 실적 개선이 가시화되고 있다. 수요 회복 및 원가 하락을 감안해 20년 영업이익 추정 치를 기존 대비 27% 상향한다.

Action

투자의견 BUY로 상향: 3Q20~2Q21 FWD EPS 4,212원에 Target PER 8.6배를 적용해 목표주가를 36,000원으로 상향한다. 한국과 중국의 타이어 수요가 이미 19년 수준을 회복한 가운데 동사 매출의 55~60%를 담당하는 북미 및 유럽 수요 회복에 주목할 때이다. 투자의견을 BUY로 상향한다.

DB금융 김평모





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