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[AP시스템(265520)] 부담 없는 주가 수준 조회 : 230
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 08:44
 
AP시스템의 2Q20 영업이익은 83억원(+5%QoQ, -23%YoY)으로, 당사 예상치에 부합할 전망. 2H20 영업이익은 +62%HoH 상승할 것으로 전망되고, 1Q21부터 삼성디스플레이의 중소형 OLED 장비 투자도 기대됨에 따라 현 주가 수준(2020E 12 배, 2021E 8배)에서는 하방 경직성이 높다고 판단. 코로나19로 인한 판관비 증가와 영업 외 부문의 일회성 비용을 반영하여 목표주가는 33,000원으로 하향하나, 2H20 수주 공백기를 활용한 비중 확대를 추천함.


2Q20 영업이익 83억원, 예상치 부합할 전망

AP시스템의 2Q20 실적은 매출액 1,376억원(+14%QoQ, -5%YoY), 영업이익 83억원(+5%QoQ, -23%YoY)으로, 당사 예상치에 부합할 전망이다. 디스 플레이 장비 부문에서는 Visionox V3향 장비를 중심으로 매출 인식이 진행될 전망이다. ELA 장비용 파츠 매출액은 고객사의 가동률이 전 분기 대비 일부 회복되며 346억원(+30%QoQ)을 기록할 것으로 예상된다. 반도체 장비(RTP) 부문에서는 국내 반도체 고객사의 DRAM, NAND 투자가 지속됨에 따라 매출 액이 135억원(+28%QoQ)으로 성장할 전망이다. 한편, 영업 외 부문에서는원/달러 환율 강세로 인한 외환 차익을 연구개발 관련 일회성 비용이 상쇄시 키며 당기순이익은 기존 예상치를 하회할 것으로 전망된다.

3Q20, 영업이익 145억원(+75%QoQ) 전망

AP시스템의 3Q20 실적은 매출액 1,846억원(+34%QoQ, +181%YoY), 영업 이익 145억원(+75%QoQ, +361%YoY)이 예상된다. 3Q20부터는 1Q20에 확보한 CSOT T4향 장비 수주의 매출 인식이 본격화될 전망이다. 파츠 매출액은 ‘고객사의 iPhone용 OLED 패널 공급 확대’ 영향으로 가동률 상승이 예상 됨에 따라 매출액이 +45%QoQ 증가할 것으로 전망된다. 다만 영업이익은 당사 기존 예상치를 소폭 하회할 것으로 보이는데, 이는 2Q20에 이어 코로나19 관련 비용 발생이 지속될 것으로 전망되기 때문이다.

부담 없는 주가 수준, 투자의견 BUY 유지

AP시스템의 주가는 1Q20에 BOE 및 CSOT향 대규모 수주를 확보한 후, 연내 추가 수주 모멘텀이 제한적이자 2020E 12배, 2021E 8배 수준에 머물고 있다. 2H20은 연초에 확보한 수주를 중심으로 매출 인식이 대거 진행되며 영업이익이 +62%HoH 상승할 것으로 전망되고, 1Q21부터는 삼성디스플레이의 중소형 OLED 장비 투자도 착수될 것으로 예상됨에 따라 현 주가는 하방 경직성이 높다고 판단된다. 코로나19로 인한 판관비 증가와 영업 외 부문의 일회성 비용을 반영하여 목표주가는 33,000원으로 하향하나, 2H20 수주 공백 기를 활용한 비중 확대를 추천한다.

키움 김소원





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