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[호텔신라(008770)] 2분기 Preview: 하반기 매출 확대 예상 조회 : 228
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 08:49
 
2Q20 Preview - 글로벌 코스메틱, 럭셔리 재고 중심으로 매출 반등

2분기 동사 실적은 매출액 6,221억원(-54.1% YoY), 영업손실 -697억원(적자전환 YoY)으로 예상한다. 2분기는 COVID 19 영향이 본격적으로 반영된 실적으로 2월 중순까지 영향이 없었던 1분기 실적 대비 매출 성장을 기대하긴 어렵다. 장기재고 국내반출 및제3자 국외반송 허용으로 시내점 월별 매출은 6월로 갈수록 개선세를 나타내고 있으나, 해외 공항면세점 같은 경우 글로벌 이동 제한으로 인해 매출이 전무한 상황이다. 장기재고 매출 규모 역시 약 100억원 정도로 내수에서 판매되는 매출은 동사의 기타매출로 인식 된다. 해외 반출은 재고에 따라 시내 또는 공항면세점 매출에게 나누어 반영 될 예정이다. 제3자 반송의 경우 동사는 5월 20일부터 시행, 점차 자리를 잡아가고 있다. 다만, 2분기 매출이 전분기 대비 감소한 상황에서 따이공 매출을 선점하기 위해 할인률 자체는 더 높아져, 외형성장 대비 마진 확보는 제한적일 것으로 보인다. 비용 측면에서 공항임차료 경우 감면율 감안 시, 금번 2분기에 약 560억원(3월~6월)이 반영될 것으로 예상한다.

하반기, 제 3자 국외반송 매출 및 공항임차료 감면 확대 예상

COVID 19가 장기화됨에도 불구하고, 실적 회복을 예상하는 이유는 1)제 3자 국외반송을 통한 따이공 매출 증가, 2)본격적인 3분기 면세 성수기, 3)비용 가운데 가장 큰 부담인 공항임차료 감면 등이 하빈기 영업 손실폭 축소에 기여할 것으로 보기 때문이다. 6월 마지막주 기준으로 따이공 매출이 글로벌 화장품 위주로 급반등하는 모습이며, 동사의 경우 화장품 매출 비중이 기존 70~75%에서 95%까지 올라간 상황이다. 3분기 면세 계절적 성수기 진입 및 8월 인천공항 T1입점 계약 만료 앞두고 9월 인천공항공사 측과 공항 면세점 매출액에 연동한 임차료 적용 여부에 대해 논의 중이다. 따이공 수요 회복이 예상되는 가운데 임차료 감면 확대 감안 시, 실적 턴어라운드 가능하다고 판단한다. 현 주가는 12MF PER 23배 수준으로 중국소비업종 대비 매력적인 수준으로 업종 내 Top pick 유지, 비중 확대 권고한다.

이베스트 안진아





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