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[현대미포조선(010620)] 실적은 안정적. 주가는 매력적 조회 : 248
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 08:58
 
2Q20 Preview: 매출액 7,800억원, 영업이익 294억원 전망

동사의 2 분기 매출액은 7,800 억원(YoY -6.2%), 영업이익은 294 억원(YoY -8.0%)을 기록할 것으로 예상함에 따라 컨센서스 매출액 7,841 억원에 부합, 영업이익 294 억원에 부합할 것으로 전망한다. 1Q20 대비 영업이익의 감소이유는 고부가 선종인 LPG 선의 인도 감소와 1 분기 대비 2 분기 평균환율 감소효과에 기인한다.

2020 수주목표 25.1% 달성, LOI 체결 가정 시 31.0% 달성

2020 년 6 월까지 동사의 누계 수주 금액은 9.15 억 달러로, 2020 년 수주목표인 36.5 억 달러의 25.1%를 달성했다. 이는 전년 동기 약 9.17 억달러 수주한 것과 비교시, 2020 년 한국 조선소 중 유일하게 전년 동기 대비 수주 감소가 없는 조선소이다. 동사는 현재 사우디 Bahri 와 PC 선 12 척(6+4+2) 건조 LOI 를 체결했으며, 7 월까지 확정 건조계약을 체결할 것으로 알려진 상황이다. LOI 체결건을 보수적으로 가정(6 척, 선가 척 당 $35m) 하여 수주한다면 수주 금액은 약 11.3 억달러로 수주목표의 31.0%를 기 달성한 수치겠다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 40,000원으로 상향조정

현대미포조선의 목표주가를 40,000 원으로 상향 조정한다. 목표주가는 2020E, 2021E BPS 의 평균에 Target Multiple 을 0.68 배를 적용하여 산정하였다. Target Multiple 은 2016 년 조선 3 사 평균 12M.Fwd PBR 평균 상단인 0.75 배에 수주잔고가 평균 1.3 년 내외로 짧다는 점을 감안하여 10% 할인하였다. 동사는 이미 2016 년의 선박 수주량을 큰 폭으로 상회하고 있으며, 2019 년의 선박 수주량에 부합하고 있는 상황이기에 Target Multiple 0.68 배 적용은 무리 없다는 판단이다.

현재 동사의 12M.Fwd PBR 은 0.52 배로, 1) 동사의 2016 년 12M.Fwd PBR 이 평균 0.68 배였던 점을 감안 시, 주가는 이미 최악을 반영하고 있다는 점, 2) 현재 조선 4 사평균 Multiple 인 0.6 배 대비 밸류에이션 프리미엄 존재한다는 점, 3) 2020 년 1 분기 기준 부채비율이 48.3%로 우량한 재무구조를 갖췄다는 점에서 현재 투자 매력도 높은 시점이라 판단한다.

이베스트 박경근





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