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[삼성중공업(010140)] 단기 실적은 부담. 상저하고 전망 조회 : 225
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 09:01
 
2Q20 Preview: 매출액 1조 8,959억원, 영업이익 -429억원 전망

동사의 2 분기 매출액은 1 조 8,959 원(YoY +7.1%), 영업이익은 -429 억원(적지) 기록 할 것으로 전망함에 따라 컨센서스 매출액 1 조 9,175 억원 부합, 영업이익 -542 억원 대비 적축을 예상한다. 상선건조물량 증가에도 불구하고, 영업이익 적자를 기록할 것으로 전망하는 이유는 1)아직 신규인력의 생산성이 확보 되지 않았으며, 2)나이지리아 야드 고정비 부담(120 억원)에 기인한다. 또한 1 분기와 마찬가지로 재고자산으로 보유중인 드릴십으로 인해, 2 분기 역시 실적 변동 리스크가 존재하는 상황이다.

2020 수주목표 6.0% 달성. LOI 가정 시 36.9억달러, 약 44% 달성

동사의 6 월까지 누계 수주 금액은 5 억달러로 수주목표 84 억달러의 6% 달성으로 부진한 상황이다. 그러나 Total 과 LOI 를 체결한 LNGC 8 척과 Novatek 쇄빙 LNG 선 5 척(보수적)을 고려 시, 수주금액은 약 36.9 억달러로 올해 수주목표의 약 43.9% 달성가능한 상황이다. 또한 동사에게 있어 가장 중요하게 작용하는 지표인 유가 역시 40 $/bbl 수준대를 회복했기에, 최악의 구간은 벗어났다고 판단한다.

불확실성 요인 점차 해소 중

지난 6 월 22 일 Petrobras 에서 삼성중공업에 제기한 2.5 억달러 규모의 손해배상 소송이 각하 되었다. 동사는 관련한 소송에 대해 충당금을 쌓아두지 않았기에, 동사의 이번 실적에 미치는 영향은 제한적이겠으나, 동사를 둘러싸고 있는 불확실성 요인이 해소 되었다는 점은 긍정적이라고 판단한다.

투자의견 Hold 유지. 목표주가 5,700원으로 상향조정

삼성중공업에 대해 투자의견 Hold 유지하며, 목표주가를 5,700 원으로 상향 조정한다. 목표주가 산정은 2020E, 2021E BPS 의 평균인 8,171 원에 Target Multiple 0.68 배를 적용하였다. Target Multiple 은 2016 년 조선 3 사 평균 12M.Fwd PBR 의 상단인 0.75 배에동사가 재고자산으로 보유중인 시추설비를 감안하여 10% 할인하여 산정하였다. 목표주가를 상향하였음에도 불구하고, 투자의견을 Hold 로 유지하는 것은, 현재주가가 목표주가를 상회하고 있기 때문에 주가 상승여력이 제한적이라 판단하기 때문이다.

이베스트 박경근





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