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[대우조선해양(042660)] 외형하락 지속. 그러나 강력한 LNG 모멘텀 탑재 조회 : 232
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/07 09:03
 
2Q20 Preview: 매출액 2조 269억원, 영업이익 630억 전망

동사의 2 분기 매출액은 2 조 269 억원(YoY -5.7%), 영업이익은 630 억원(YoY -77.4%)으로 예상함에 따라 컨센서스 매출액 2 조 800 억원에 소폭 하회, 컨센서스 영업이익 817 억원을 -22.9% 하회할 것으로 전망한다. 2 분기 역시 과거 부진했던 선박 수주의 영향 및 환율 감소효과로 매출액 및 영업이익 감소가 전망된다.

2020 목표 19.8% 달성. 예정 프로젝트 감안 시 34.7억$, 48.1% 달성

2020 년 6 월까지 동사는 총 14.3 억 달러의 선박을 수주하여 2020 년 수주목표인 72.1 억달러의 약 19.8%를 달성했다. 현재 외신(Tradewinds)에 따르면 동사는 러시아 Arctic LNG2 Project 에 투입될 LNGC 을 최대 12 척(6+4+2) 수주할 전망이다. 척당 선가는 약 3.4 억달러로 알려졌으며, 보수적으로 6 척의 LNGC 를 수주한다 가정하더라도 수주목표의 약 48.1%는 달성할 것으로 보인다. 특히, 쇄빙 LNGC 의경우 과거에 수주했던 선가 3.2 억달러를 상회하는 선가로 예상되기에, 수주 성공 시대우조선해양의 향후 이익 턴어라운드는 확실 시 될 것으로 판단된다.

투자의견 매수로 상향 및 목표주가 27,000원으로 상향

대우조선해양에 대해 투자의견을 매수로 상향 조정한다. 투자의견을 상향 조정하는 이유는 다음과 같다. 1) 기존 가장 불확실했던 LNG 모멘텀이 현재 조선 3 사 중 가장 강력하다는 점, 2)이로 인해 이전 자료에서 제시했던 Base Cas 기준 수주금액인 49 억달러를 초과 달성할 가능성이 높다는 점, 3) 글로벌 원유 수요 회복으로 인한 유가 회복으로, 시추설비에 대한 변동성이 감소했다 판단하기 때문이다.

목표주가 역시 기존 19,000 원에서 27,000 원으로 상향 조정한다. 목표주가 산정은 2020E, 2021E BPS 평균인 39,280 원에 Target Multiple 0.68 배를 적용하여 산정하였다. Target Multiple 은 2016 년 조선 3 사 평균 12M.Fwd PBR 의 상단인 0.75 배에 동사가 재고자산으로 보유중인 시추설비로 인한 실적 변동성을 감안하여 10% 할인하여 적용하였다.

이베스트 박경근





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