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[CJ ENM(035760)] 반등 시그널 시 가장 탄력적인 반응 기대 조회 : 208
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/07 09:25
 
동사의 2분기 실적은 시장 기대치에 부합할 것으로 추정합니다. 2분기 실적을 저점으로 하반기 실적 개선 가능성은 높다고 판단합니다.


2분기 실적은 시장 기대치에 부합할 것으로 추정

동사의 2분기 실적은 매출액 8651억 원, 영업이익 601억 원을 기록하며 컨센서스에 부합할 것으로 추정한다. 미디어 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 6%, 47% 감소할 것으로 예상한다. 코로나19로 인한 광고 시장 침체 영향이 지속되었지만, 업황 성수기 효과가 일부 반영되어 전분기 보다는 개선되었다. 디지털 광고도 티빙 유료가입자와 UV트래픽 증가세로 인해 전분기에 이어 30% 수준의 성장이 지속될 것으로 전망한다. 영화는 개봉작 부재로 실적 감소가 불가피하지만, 음악은 아이즈원 음반 효과와 제이오원 일본 실적 기여가 기대된다. 커머스 영업이익은 자체 브랜드 취급고 확대와 성수기 효과와 더해지며 전년동기 대비 13.9% 증가할 것으로 예상한다.

방송 업황 침체와 영화 이익 부진은 이미 주가에 반영

최근 동사는 사업 체질 개선과 수익성 제고를 통해 이익 성장 기조를 강화하려는 전략을 내비치고 있다. 광고주의 예산이 옮겨가고 있는 디지털 플랫폼에 집중하는 동시에, 콘텐츠 제작비는 제작과 편성 효율화를 통해 전년 대비 축소가 예상된다. 우리는 낮아진 동사의 주가에는 방송 광고 업황 침체와 미디어 실적 둔화, 영화 이익 부진 등이 이미 반영되었다고 판단하며, 디지털 광고와 영화 개봉, 신규 오디션 프로그램 등으로 투자심리가 점진적으로 회복될 것으로 예상한다.

투자의견 BUY와 목표주가 14만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 연간 실적 추정치의 큰 변동은 없으며, 2분기 실적을 저점으로 하반기 실적 개선 가능성은 높다고 판단한다. 다만 동사의 펀더멘털 개선을 위해서는 제작비 관리를 동반해 외형을 자극할 변수가 필요한데, 최근에도 아직 크게 회복될 만한 시그널은 확인되지 않고 있다. 하지만, 동사는 TV와 디지털(유튜브, 티빙) 채널을 아우르는 자체 DMP 기반의 통합 미디어 경쟁력을 보유했다는 점에서, 업황이 회복되는 구간에는 가장 탄력적인 매출 성장을 나타낼 것으로 전망한다.

한화 김소혜





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