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[카카오 (035720)] 글로벌 빅 트렌드, 인터넷 플랫폼 주가 상승 조회 : 233
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/09 07:00
 
글로벌 인터넷 peer 신고가 경신 지속

- 동사 톡비즈 부문 peer로 삼고 있는 텐센트 주가 최근 신고가 경신. 텐센트뿐 아니라 알파벳, 페이스북, 아마존, 알리바바 등 글로벌 인터넷 peer 주가 신고가 행진 중

- 코로나 사태가 장기화 가능성이 대두되면서 언택트 업체들의 수혜 지속 기대감 상승. 포스트 코로나 시대 장기 성장성은 더욱 부각투자의견 매수 유지. 목표주가 38만원으로 상향. Top-pick 의견 유지

- 목표주가 산출 기준년도 21년으로 변경. Peer valuation 상승을 반영해 톡비즈 부문 Target PER 42.7배(텐센트의 12MF PER 20% 할증), 톡비즈 적정가치 16조원으로 산출

- 가파른 거래대금 성장이 이어지고 있는 웹툰 부문 가치 기존 대비 상향. 카카오페이지 적정가치 3.2조원, 픽코마 적정가치 2.1조원으로 추정. 카카오페이지는 21년 Target PSR 8배와 Target PER 48배 평균, 픽코마는 21년 거래대금 대비 기업가치 승수 7배 적용하여 산출

- 특히 픽코마 최근 성과에 주목 필요. 1분기 거래대금 542억원으로 전년동기대비 약 130% 성장한 것으로 추정. 1위 사업자인 라인 망가와 거래대금 격차 점차 좁혀지는 중(1분기 라인 망가 거래대금 약 700억원, YoY 13%)

- 톡비즈 매출 성장은 21년에도 이어질 전망. 하반기 BEP 달성이 예상되는 카카오페이는 21년부터 이익 기여 본격화 예상. 19년 4분기 첫 흑자전환을 달성한 픽코마(카카오재팬) 이익 기여도 점차 높아질 것으로 전망. 가파르게 개선되는 실적을 따라 주가도 상승세를 이어갈 가능성이 높다고 판단

2Q20 Preview: 톡비즈, 신사업 등 탑라인 성장이 비용 증가를 상쇄

- 2분기 매출액 9,214억원(YoY 26%, QoQ 6%), 영업이익 946억원(YoY 134%, QoQ 7%)예상. 현재 영업이익 컨센서스는 952억원 부합 전망

- 톡비즈 매출 2,503억원(YoY 80%) 예상. 코로나와 비수기 영향 벗어난 톡보드 광고 매출501억원(QoQ 29%) 기록 전망. 일평균 매출은 5.5억원 수준(1분기 4.3억원). 성수기 효과로 카카오톡 선물하기 매출 1,268억원(YoY 48%) 예상

- 신사업 매출도 견조할 전망. 카카오모빌리티 매출은 성수기 효과 및 카카오 T 블루 택시대수 증가에 힘입어 405억원(YoY 107%, QoQ 12%) 기록 전망. 결제 거래대금과 금융상품 판매가 증가하고 있는 카카오페이 매출 699억원(YoY 144%, QoQ 12%) 기록 예상

- 게임, 뮤직은 전분기와 유사한 매출 예상. 카카오페이지와 픽코마 매출이 포함된 유료 콘텐츠 매출은 전년동기대비 29% 성장 전망. 특히 픽코마 거래대금은 646억원(YoY 90%)으로 고성장세 지속 예상

- 카카오모빌리티, 페이 프로모션 증가로 마케팅비는 424억원(QoQ 42%)으로 증가 예상되나, 전 사업 부문 성수기 진입으로 양호한 탑라인 성장이 비용 증가를 상쇄할 전망

대신 이민아





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