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[해성디에스(195870)] 이 와중에 서프라이즈, 목표주가 상향 조회 : 304
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 07:27
 

2Q20 Preview: 영업이익 134억원으로 컨센서스 47% 상회


해성디에스의 20년 2분기 매출액은 1,142억원(YoY +22%, QoQ +7%), 영업이익은 134억원(YoY +130%, QoQ +29%)으로 전망한다. 이는 컨센서스를 각각 10%, 47% 상회하는 서프라이즈 실적이다. 코로나19 영향에도 불구하고 전방산업 호조로 인해 패키지기판 매출액이 전분기대비 19% 증가하며 전사 이익에 본격적으로 기여하기 시작한 것으로 추정된다. 전장용 리드프레임도 전분기 수준의 매출액을 유지하며 우려를 불식시킨 것으로 파악된다. 일반 IT용 리드프레임도 고객사들의 재고 축적 등이 겹치며 전분기대비 3% 증가한 것으로 전망된다.

2021년 영업이익 562억원 전망


해성디에스의 2021년 매출액은 5,000억원, 영업이익은 562억원으로 각각 전년대비 11%, 13% 증가할 전망이다. 해성디에스의 최근 호실적 지속의 주요인은 패키지기판의 수익성 기여다. 패키지기판 부문은 19년 3분기 매출액 302억원을 기록해 수익성에 기여하기 시작했고, 이후 고객사 내에서의 점유율 확대 등을 통해 20년 2분기 매출액 377억원을 달성할 전망이다. 고정비 이상의 매출액 시현으로 영업이익 레버리지가 높아지고 있으며, 하반기에도 이러한 기조가 유지될 것으로 판단된다. 패키지기판의 생산능력을 추가적으로 확보하고 있으며, 20년 4분기 현재대비 20% 내외의 증설이 완료될 예정이다. 이를 기반으로 2021년 패키지기판의 매출액은 1,702억원으로 전년대비 18% 증가해 전사 외형성장을 견인할 것으로 판단된다.

전장용 리드프레임에 패키지기판이 가세, 적극 매수 추천


해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 30,000원으로 상향한다. 목표주가 상향은 2020년 영업이익을 기존대비 27% 상향 조정했기 때문이다. 해성디에스는 글로벌 상위 3개사를 고객사로 확보한 전장용 리드프레임이 주력 아이템이자 투자포인트인 업체다. 여전히 해당 투자포인트가 유효한 가운데, 19년 3분기부터 이익에 기여하기 시작한 패키지기판의 지원사격이 막강해지고 있는 구간이다. 20년 2분기부터는 전사 수익성을 개선시킬 정도의 영업이익률 시현도 가능해질 것으로 분석된다. 2020년 기준 PER 7.9배에 불과해 목표주가와의 괴리율 90%로 상승 여력 충분하다는 판단이다.


하나 김록호






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