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[풍산(103140)] 구리가격 상승 영향은 3분기에 조회 : 188
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 07:46
 
2분기는 코로나19 사태로 판매량 감소와 구리가격 하락의 영향 불가피. 최근 상승한 구리가격은 3분기에 실적 개선으로 나타날 것. 목표주가 25,000원으로 상향하며, 경기침체 고려해 투자의견은 ‘Hold’ 유지


▶ 구리가격 하락과 신동 판매량 감소로 2분기 실적 부진

2020년 2분기 연결실적으로 매출액 5,294억원(-11.9% y-y), 영업이익 77억원(-9.3% y-y), 지배주주순이익 24억원(-33.2 y-y) 예상. 당사의 추정치는 시장컨센서스 대비 매출액과 영업이익, 지배주주순이익이 각각 5.7%, 12.6%, 17.2% 하회

구리가격이 6월에 많이 올랐지만, 판매에 적용된 2분기 평균 구리가격(M-1월: 3~ 5월)은 전분기 대비 13.2% 하락. 신동제품 판매량은 코로나19 사태로 인해 40,547톤(-8.8% y-y, -7.5% q-q)으로 줄었을 것으로 추정하며, 이는 2009년 1분기 이후 최저. 방산부문 매출액은 1,657억원(+10.0% y-y)로 예상. 지난해 있었던 국내 대형고객사의 폭발사고로 인한 공급차질이 정상화되었고, 미국향을 중심으로 수출도 증가했을 것으로 추정 

미국 자회사 PMX에 대해서는 코로나19로 인한 판매량 감소와 판매에 적용된 구리가격 하락으로 2분기 영업적자 43억원을 추정

▶ 최근 상승한 구리가격은 3분기부터 실적에 영향

구리가격은 7월 7일 기준 톤당 6,185달러로 상승. 이를 반영해 2020년 EPS(주당순이익) 전망치를 기존 391원에서 1,030원으로 상향하며, 목표주가는 25% 올려 25,000원으로 제시. 다만, 경기침체 우려와 신동판매 감소를 고려해 투자의견은 ‘Hold’ 유지. 새로운 목표주가는 2020년 예상실적 기준 PBR 0.5배(ROE 2.1%)에 해당

최근 상승한 구리가격은 6월부터 관련이익(Metal Gain)으로 반영되고, 3분기 (연결)영업이익은 276억원으로 증가할 것으로 전망. 다만, 구리가격의 추가 상승은 크지 않을 것이며, 동사의 이익개선도 제한될 것으로 전망

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