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CS 매도 보고서에…LG화학 시총 4조 증발 조회 : 1083
gregory16 (49.1.***.59) 작성글 더보기
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등급 세자
2021/06/03 19:19
 
 글로벌 투자은행 크레디트스위스(CS)가 LG화학에 대한
투자 의견과 목표주가를 동시에 대폭 내린 영향으로 외국인 매물이 쏟아져 26
일 주가가 급락했다. 이날 하루에만 시가총액이 4조원 넘게 증발했다. CS는 배
터리 사업부인 LG에너지솔루션의 기업공개(IPO)로 LG화학에 ‘모회사 디스
카운트’가 적용돼야 한다며 ‘매도’ 의견을 냈다. CS의 &lsq
uo;매도’ 리포트가 방아쇠
이날 LG화학은 6.73% 하락한 83만2000원에 장을 마쳤다. JP모간, 모건스탠리,
CS증권 등 외국계 증권사 창구를 통해 매도 주문이 쏟아졌다.

주가 급락의 방아쇠를 당긴 것은 25일(현지시간) 발간된 CS의 매도 보고서였다
. CS는 LG화학에 대한 투자 의견을 종전 ‘매수(Outperform)’에서
‘매도(Underperform)’로 내리고, 목표주가는 130만원에서 68만원으
로 대폭 하향 조정했다. 현재 시세보다 20%가량 낮은 수준이다. 민훈식 CS 연구
원은 “LG에너지솔루션이 상장을 앞둔 시점에 투자자들이 큰 폭의 할인을
받을 수 있는 모회사를 살 이유가 없다”며 “업종 내에서 가장 비
선호 종목”이라고 설명했다.


CS는 LG화학의 LG에너지솔루션에 대한 지분율이 현재 100%에서 70%로 낮아질 수
있다고 봤다. 민 연구원은 “LG화학이 배터리 자체 조달 압력을 받고 있
는 가운데 3분기께 설비투자 확대 혹은 인수합병(M&A) 등을 발표할 가능성이 높
다”며 “이 투자 자금을 마련하려면 지분 매각이 불가피해 보인다&
rdquo;고 했다.

LG화학의 주가수익비율(PER)은 중국 경쟁사 CATL보다 30% 낮은 32배에 지분가치
희석과 모회사 할인율 30%를 추가로 적용해 22배로 책정했다.

CS는 또 LG에너지솔루션의 에너지저장장치(ESS)용 배터리 리콜 소식도 악재로
반영했다. 전날 LG에너지솔루션은 2017년 4월부터 2018년 9월까지 중국 난징 공
장의 ESS 배터리 전용 라인에서 생산된 ESS용 배터리를 교체한다고 밝혔다. 국
내 “자회사 상장 수혜자는 LG화학”
외국계의 이 같은 리포트는 국내 증권사의 시각과 대비된다. LG에너지솔루션 상
장 이후 LG화학의 주가가 부진할 수 있다는 우려는 국내에서도 제기됐지만, 국
내 증권가에서는 여전히 낙관적 전망을 유지하고 있다. 상장 이후에도 최대 주
주 지위를 유지할 뿐 아니라 최대 수혜자는 오히려 LG화학이라는 설명이다.

실제 한국 증권사 중에 LG화학에 대한 매도 리포트를 낸 곳은 없다. 국내 증권
사들의 목표주가 평균은 130만원 수준이다. 최근에도 하이투자증권, 신영증권,
삼성증권 등이 목표가를 상향 조정했다. 신영증권은 가장 높은 153만원을 제시
했다.

이지연 신영증권 연구원은 “LG에너지솔루션의 생산 능력 확대는 상장 이
후에도 LG화학 실적에 연결로 반영될 것”이라며 “2019~2020년 연평
균 6조원 수준이던 설비투자를 양극재 등 2차전지 밸류체인과 제약, 화학사업에
집중 투자하면 추가 성장도 빠르게 확보할 전망”이라고 말했다.

전유진 하이투자증권 연구원도 올 하반기 석유화학업종에 다시 한 번 상승 사이
클이 올 수 있다는 점과 저탄소 패러다임에서 가장 경쟁력 있는 업체라는 점에
주목하며 LG화학을 ‘톱픽’으로 추천했다. 전 연구원은 “올
해를 기점으로 중대형전지 수익 창출 본격화가 예상된다”며 “대규
모 수주 또는 얼라이언스 확보에 따라 밸류에이션이 추가로 올라갈 여지가 충분
하다”고 평가했다.





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