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[씨에스윈드(112610)] Vestas Towers 인수 Comment: 오늘부터 미국이 조회 : 1349
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/06/04 08:02
 
[씨에스윈드(112610)] Vestas Towers 인수 Comment: 오늘부터 미국이랑 1일 

씨에스윈드가 터빈사 Vestas의 미국 콜로라도 타워 공장(Vestas Towers)의 지분 100%을 인수하는 계약을 체결했습니다. 최대 풍력 시장 중 하나인 미국에 직접 생산 법인을 확보했다는 점에서 고성장을 위한 포석이 될 것으로 기대합니다.


기다렸던 씨에스윈드-Vestas Towers 인수 계약 체결 
 
- 씨에스윈드가 터빈사 Vestas의 미국 콜로라도 타워 공장(Vestas Towers)의 지분 100%을 인수하는 계약을 체결. 양수금액은 약 1,665억 원이며, 실적은 3Q21부터 반영될 전망(2H21 매출 1,540억~1,740억 원 추정)

- 인수 대상인 콜로라도 푸에블로 타워 공장은 연간 17만 톤의 생산 capa를 가진 글로벌 최대 타워 공장 중 하나로 2020년 실적 기준 매출액 3,409억 원, 영업이익률 -3.9% 수준. 낮은 마진은 본 공장의 실적이 Vestas에 내부거래로 인식되었기에 최소의 mark-up만을 추구한 점에 기인

- 동사는 Vestas와 2021년 7월~2026년 6월까지 5년 간 1.5조 원 규모의 타워 공급 계약 체결도 공시. 추가로 1) 2022년부터 본 타워 공장에 Nordex, SGRE 등 타 고객사向 공급 물량을 유치하기 위해 논의중인 데다가, 2) 공장의 추가 증설도 계획된 점을 고려하면 2022년에만 5,400억 이상의 추가 매출 성장이 가능하다는 판단. 또한 인수 이후에는 Vestas와의 거래가 외부매출로 인식되어 마진율이 개선될 전망이며, 향후 high single 수준의 영업이익률 달성을 기대

- 최대 풍력 시장 중 하나인 미국에 직접 생산 법인을 확보했다는 점에서 고성장을 위한 포석이 될 것으로 기대. 미국의 수입산 타워 제품에 대한 보호무역 강화 우려도 금번 인수 계약을 통해 해소 

올해 보여줄 게 더 남아있다 
 
- 이번 Vestas Towers 인수 계약을 시작으로, 이르면 3Q21 초까지 1) 미국 동부 해상풍력 타워 공장 투자 건, 2) 유럽 내 해상풍력 업체 지분 인수 건도 구체적인 윤곽이 드러날 것으로 예상

- 최근 Vestas는 한국의 기후변화 대응을 지지한다고 언급하며 한국의 해상풍력 성장을 위해 씨에스윈드와 협력하고 있음을 시사. 또한 5월 말 한-덴마크 정상회담에서는 덴마크 총리가 덴마크 풍력 플레이어인 CIP, Vestas, Orsted가 한국 파트너들과 해상풍력 사업 협력을 위해 중요한 합의를 이뤘다고 밝히는 등, 덴마크와 한국 간의 '그린 성장' 협력이 긴밀해진 것으로 파악됨. 

투자의견 BUY, 목표주가 113,000원 유지 
 
- 투자의견 BUY, 목표주가 113,000원 유지. Vestas Towers 인수를 반영한 동사의 2022년 실적은 연결 기준 매출액 1.98조 원, 영업이익 1,960억 원으로 성장할 것으로 추정. 2022E 기준 P/E는 24.76배로 밸류에이션 매력이 높아짐

- 6, 7월에는 G7 정상회담 내 Clean Green Initiative 발표(6월 중순), EU의 Fir-for-55 Package(7월) 발표 등 중요한 친환경 정책들도 발표될 예정. 다시 부활하는 정책 모멘텀과 추가 신규 투자 발표 기대감, 실적 성장과 낮아진 밸류에이션을 모두 고려할 때 매력적인 투자처라는 판단

한화 이재연





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