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[키움증권(039490)] 증시 민감도를 낮추는 중 조회 : 648
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/06/07 09:34
 
투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지

동사의 투자포인트는 이익 안정성 증진을 위해 자기자본 투자의 증시 민감도를 낮추고 있다는 점으로, 할인율 상승에 큰 비중을 차지했던 높은 베타가 낮아지는 중이라는 점에서 긍정적이다. 아직도 순영업수익 내 위탁매매 수수료가 차지하는 비중이 업계에서 가장 높지만 작년에는 여기에 트레이딩까지 높은 증시 민감도를 보였다는 점을 볼 때 긍정적인 변화라고 판단한다. 향후 증시가 횡보 또는 하락할 때 과거보다 이익 방어가 용이할 것이기 때문이다. 투자의견 BUY와 목표주가 160,000원을 유지한다.

과거보다 안정적인 운용 기조 예상

당사는 증시 부진과 금리 상승, 투기적 ELS 헤지 축소로 업계 전체적으로 트레이딩 부문 실적이 둔화될 것으로 예상하는데, 이는 거래대금 하락과 더불어서 하반기 실적 둔화의 주요 요인이 될 전망이다. 동사는 위의 변수 중에서 증시의 영향을 가장 크게 받았는데, 트레이딩 실적에서 주식운용 성과가 차지하는 비중이 타사보다 높았기 때문이다. 그러나 지난 4분기 이후 자기자본 투자의 증시 민감도를 낮추고 있기 때문에 앞으로는 과거보다 향후에는 운용 기조를 보일 것으로 예상하며, 이에 따라 트레이딩 실적의 변동성도 줄어들 전망이다.

배당 매력은 상대적으로 약함

동사는 연결 기준 약 10%대의 배당성향과 2%대의 배당수익률을 보일 전망이다. 동사 ROE는 업계 최고 수준이기 때문에 배당 매력이 약하다는 점이 큰 할인요인은 아니지만 올해는 작년대비 이익이 감소할 것으로 예상하기 때문에 배당성향 제고의 필요성이 상승했다는 판단이다.

유안타 정태준





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