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[디스플레이] 2021년 하반기 전망: 사막의 꽃 조회 : 190
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/06/11 07:18
 
디스플레이 성장주를 찾기 위한 두 가지 키워드 : 면적과 침투율

디스플레이 전방 산업의 두 축인 TV와 스마트폰 시장은 구조적인 성장을 기대하기 어렵다. COVID-19 이전 3년간 연평균 판매량 YoY 증가율은 TV +0.1%, 스마트폰 -0.9%로 두 시장 모두 사실상 성장이 없었다. 그럼에도 불구하고 디스플레이 산업에도 성장주는 존재한다. 기회를 찾기 위한 키워드는 ‘면적’과 ‘침투율’이다. 1) TV와 스마트폰 시장 모두 ‘대수’ 기준 성장을 기대하기 어렵지만 ‘면적’ 기준 시장 규모는 지속 성장하고 있다. 전체 디스플레이 출하 면적의 80%를 차지하는 TV 시장의 경우, 판매량은 지난 10년간 연평균 -0.5% 감소했지만 출하 면적은 연평균 7.6% 확대됐다. 스마트폰 시장 역시 판매량은 14억대 수준에서 성장 정체 국면 돌입했으나 대당 면적 증가와 폴더블 스마트폰 등 대면적 제품 비중 상승하며 패널 출하 면적은 지속 확대되고 있다. 2) 한편, TV와 스마트폰 시장 모두 OLED 침투율 상승세 지속되고 있다. TV 시장의 제품 차별화 니즈, 스마트폰 시장의 전력 소모량 절감 및 폴더블 스마트폰 대응 니즈는 OLED 패널 수요 증가를 견인하고 있다. 특히, 배터리 소모량과 두께, 폴더블 이슈에 민감한 스마트폰 시장의 OLED 침투율은 2019년 32%, 2020년 36%, 2021년 40%, 2022년 41%로 상승할 전망이다.

Top picks : 덕산네오룩스, 솔루스첨단소재, PI첨단소재, 이녹스첨단소재

디스플레이 수요 면적 확대와 OLED 침투율 상승이라는 키워드에 모두 부합하는 영역은 OLED 소재 및 필름 시장 이다. TV와 스마트폰 모두 면적 확대와 OLED 침투율 상승 지속되는 상황에서 OLED 유기재료 및 필름 업체들은 구조적인 실적 성장이 가능하다. 이러한 산업의 변화 속에서 한국 디스플레이 수출 중 OLED 비중은 64%까지 상승 했다. 모바일 OLED 패널 수요 면적은 2020년 4.7㎢, 2021년 5.7㎢, 2022년 6.2㎢ 로 확대될 전망이다. 2021년에는 삼성전자 노트북 및 태블릿, 2022년에는 애플 아이패드 등 IT 제품들의 OLED 패널 탑재가 시작된다. 신규 수요처 확대는 OLED 부품/소재 업체들 입장에서 실적 및 Valuation Factor에 모두 긍정적인 부분이다. Top picks로덕산네오룩스, 솔루스첨단소재, PI첨단소재, 이녹스첨단소재를 추천한다.

Appendix : LCD 패널 가격 : 1H22 저점, 2H22 안정화 전망

한편, LCD 패널 가격은 IT 제품 수요 둔화 예상되는 2021년 하반기부터 2022년 상반기까지 패널 수급 완화에 따른 가격 하락 가능성 높다고 판단한다. 다만, 치킨 게임 이후 중국 업체들의 스탠스 변화(증설 중단 및 마진 방어 가능한 수준에서의 가격 경쟁), TV 대면적화로 인해 2022년 하반기부터 패널 가격 안정화 가능성 높다고 판단한다.

하나 김현수





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