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[대덕전자 (353200)] 2Q 실적 호조, 3Q FC BGA 매출 시작 조회 : 592
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2021/06/15 06:41
 
대덕전자 (353200) 2Q 실적 호조, 3Q FC BGA 매출 시작

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 22,000원 상향(10%)

- 연결, 2021년 2분기 영업이익과 매출은 기존 추정치를 상회, 호실적을 예상. 영업이익은 104억원(종전 추정치 50억원)으로 91.3%(qoq), 매출은 2,475억 원(종전 추정치 2,384억원)으로 5.7%(qoq) 추정

- 2분기 실적 호조는 1) 반도체 검사장비향 MLB 매출 증가와 서버 및 네트워 크향 수익성 개선 2) 반도체 PCB 중 메모리향(MCP, CSP) 매출 증가로 제품믹스 개선, 비메모리향 FC CSP 가격 인상 및 매출 확대로 마진율 개선 3) 모바일향 R/F PCB의 흑자전환도 반영

- 투자 초점은 지난 2년간 1,600억원 투자한 FC BGA 공장 완공과 고객사의 제품 승인 후, 2021년 3분기 매출이 시작될 전망. 종전에 2021년 2분기 저점 및 3분기 회복을 예상하였으나 2021년 1분기 저점, 2분기 회복 및 호조로 전환, 3분기 본격적인 수익성 호조에 진입 판단

- 중장기적 관점에서 매수(BUY) 유지 및 중소형주에서 최선호 제시, 목표주가를 22,000원으로 상향(2021년, 2022년 주당순이익을 각각 20.5%, 9.6% 상향, 2022년 목표 P/E 16.8배 적용)

영업이익은 2021년 193%, 2022년 91% 증가 추정

- 1) 영업이익(연결)은 2021년 433억원(193% yoy), 2022년 827억원(91%yoy) 추정. FC BGA 매출 반영 및 반도체 PCB 매출 증가로 수익성 호조,
R/F PCB 효율화 진행으로 2022년 재도약의 시기로 판단

- 2) FC BGA는 비메모리 반도체 시장 진출로 PCB 업체 중 기술 차별화, 밸류에이션 상향으로 연결, 고부가 중심의 포트폴리오 강화로 매출과 수익성 증가가 높을 전망. FC BGA는 하이엔드 제품, 글로벌적으로 일본 이비덴, 신코,한국은 삼성전기 다음으로 대덕전자가 진출. 초기에 자동차향 반도체에서서버 / 네트워크 분야로 확대 전망

대신 박강호





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