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[풍산(103140)] 구리 가격 상승, 아직 끝나지 않았다 조회 : 593
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/06/15 07:29
 
• 구리 가격의 긍정적 흐름에 기반해, 2Q21 실적 또한 견고한 수준 유지 전망

• 역사적 전고점 수준에 도달한 구리 가격의 상승 탄력도가 지난 6개월 대비 둔화될 순 있으나, 수급 요인 감안 시 그 방향성은 여전히 긍정적일 것

• 구리 가격 흐름에 기반한 단기 실적 모멘텀 여전히 유효하다는 판단
 

WHAT’S THE STORY?

구리 가격 흐름에 기반한 견고한 실적 지속: 중국 정부의 commodity 시장 개입에도 불구하고 구리 가격은 철강과 달리 큰 타격을 받지 않았다. 구리 공급의 주체는 광산이며, 여전히 남미 광산에서의 공급 회복이 더디게 진행되고 있기 때문이다. 풍산의 2Q21 실적에 반영된 평균 구리가격의 전분기 대비 상승 폭이 1Q21과 크게 다르지 않다는 점을 감안 할 때, 동사의 2Q21 실적 또한 견고한 수준이 지속될 것으로 기대된다. 더불어, 4월 한국의 방산 수출액이 1Q21 전체 수출액의 73% 수준에 이른다는 점에서, 방산 수출 실적도 2Q21 동사 전체 실적에 기여할 것으로 기대된다. 

구리가격의 상승 탄력도는 둔화될 수 있으나, 가격 방향성은 우상향 지속 기대: 구리 가격은 역사적 전고점 수준에 도달한 이후 부침이 반복되고 있다. 단지 역사적 고점에 도달한 것에 대한 부담이 작용한다기 보다는, 타이트한 수급 흐름과 미국 테이퍼링 우려 등이 상존하고 있기 때문이다. 따라서, 상반기까지 시현된 구리 가격의 급격한 상승세는 향후 그 탄력도가 둔화될 가능성이 있으며, 남미 광산의 생산 활동 본격 회복이 목도될 경우 구리 가격의 단기 조정 가능성도 존재한다. 그러나, 경기 회복 흐름, 최근 수년간의 미진했던 신규 투자, 전기차 및 해상 풍력산업에서의 구리 수요 구조적 증가 등에 기반하여, 구리 가격의 긍정적 흐름은 지속될 것으로 예상된다. 동사의 사업 모델 특성상 구리 가격의 상승 탄력도 둔화로 인해 올해 상반기 보여줄 높은 수준의 신동사업 수익성이 지속되긴 어려울 수 있지만, 아직 동사에 대한 valuation 부담이 크지 않다는 점에 기반해 BUY 투자의견을 유지한다. 

삼성 백재승





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