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[한섬(020000)] 내수 트래픽 회복과의 높은 연관성 조회 : 1366
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/06/15 09:35
 
회사 개요

한섬(이하 동사)는 1987년에 설립되어 2012년에 현대백화점 기업집단에 신규 편입, 2019년에 한섬글로벌 및 현대G&F를 흡수합병한 회사로 'TIME', 'TIME homme', 'SYSTEM', 'MINE', 'SJSJ' 등 주로 백화점에서 볼 수 있는 브랜드 다수를 보유하고 있다. 2020A 기준으로 온라인 매출 비중 18.3%, 오프라인 매출 비중 81.7% 구조를 가지고 있다.

투자포인트

1) 채널: 내수 트래픽 회복에 따른 오프라인 채널(백화점) 및 온라인 자사몰 양쪽 모두 고성장을 전망한다. 오프라인 채널이 회복됨에 따라 저단가인 캐주얼 또한 성장 전환이 가능하다. 이에 따라 영업 레버리지 확대도 전망한다. 채널별로 연간 오프라인 매출 +14.4%, 영업이익 +67.7% 성장 전망, 온라인 매출 16.2%, 영업이익 +4.9% 성장을 전망한다.

2) 제품: 고단가 제품 호조, 신규 화장품 브랜드 출시 에정에 따라 향후 실적 추정 상방 열려있는 점이 긍정적이다. 3분기에 출시 예정인 프리미엄 고기능성 더마 화장품은 그룹사인 현대의 플랫폼을 활용할 예정이다. 작년 5~6월부터 회복기기 때문에 3~4월만큼의 고성장을 기대하기는 어렵지만 성장 기조는 기대로 이어지고 있는 것으로 파악한다. 1분기와 비슷한 흐름이나 작년 1분기가 기저가 낮았던 반면 작년 2분기가 기저가 크지 않고 비수기인 점을 미뤄 2분기 성장 률을 산정했다.

투자의견 BUY, 목표주가 57,000원으로 커버리지 개시

당사의 2021년 연간 연결 실적은 매출 1조 3,719억(YoY +14.7%), 영업이익 1,364억 (YoY +33.6%), 영업이익률 9.9%(+1.4%p)일 것으로 추정한다. 21년 12m fwd 지배 순이익 EPS에 동사 밴드 중단인 12배를 Target P/E로 잡고 적정주가를 산출했다.

이베스트 심지현





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