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[에코프로비엠(247540)] 해외 진출 모멘텀에 대비 조회 : 950
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/06/16 07:24
 
2Q Preview : 우려를 불식시키는 호실적 전망

2Q21 예상실적은 매출액 3,098억원(+8.7% QoQ), 영업이익 231억원(+29.5% QoQ)으로 컨센서스를 상회하는 호실적 달성 전망. 차량용 반도체 공급 부족에 기인한 전방시장 위축, 물동량 급증에 따른 컨테이너선 부족 영향으로 전분기 대비 감익을 우려했으나, 소재 공급 지연은 없으며 CAM5 가동률 상승에 따라 수익성도 개선될 것으로 추정. 하반기에는 차량용 반도체 수급 개선과 이동 수요 증가에 따른 전기차 수요 증가를 전망. 주력 고객사 신규 소재(삼성SDI Gen5 NCA, SK이노베이션 NCM9.5.5)공급 개시를 기반으로 실적 성장 기대

해외 생산기지 구축 필요성 지속 증가. Capex 상향 필요

해외 직접 생산 필요성 증가. 주력 고객사의 유럽/미국 증설로 소재 공급량 증가하는 상황에서 현 컨테이너선 공급 방식은 시간 및 비용 측면에서 불리. 40피트 컨테이너 1개당 이송 가능한 양극재는 10~20톤 수준(배터리 셀 6~12MWh 생산 분)에 불과해 유럽(삼성SDI), 미국(SK이노베이션, 삼성SDI) 공장 대응을 위한 현지 투자 필수. 건설 기간 감안 시 하반기 구체화 유력. 유럽 → 미국 순 투자 전망

중요한 것은 해외 투자 결정 시 중장기 Capex 가이던스 상향 조정됨에 따라 주가 리레이팅이 강하게 발생할 수 있다는 점. 동사의 기존 ‘24년 18만톤 Capa 확보 계획은 모두 국내 투자에 국한된 것으로 해외 투자는 완전히 새로운 성장 모멘텀

목표주가 25만원 유지. 신규 성장 모멘텀 대비

투자의견 BUY, 목표주가 25만원 유지. 현 목표주가는 기존 국내 증설에 국한된 계획을 바탕으로 산정한 것으로 해외 직접 투자 구체화 시 상향 조정 필요. 해외 생산기지 구축은 그렇지 못한 업체에게 공급 적시성과 비용 측면에서 높은 진입장벽이 되는 만큼 주가 프리미엄 요소로 작용할 것. 국내 양극재 업체 중 가장 먼저 해외 진출을 선언(’20.11)한 포스코케미칼의 주가가 발표 이후 3개월간 약 77% 상승 했었던 점을 주목할 필요

유안타 김광진





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