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[아모레퍼시픽(090430)] 기저 차이일 뿐 고성장 흐름 지속 조회 : 948
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/06/17 07:37
 
투자의견 매수, 목표주가 330,000원 유지

- 2021년 매출액과 영업이익 추정치를 상향 조정 하였으나 조정 폭이 크지 않아종전 목표주가 유지. 금일 종가 기준 12M Fwd PER은 36배로 Valuation에 대한 부담과 1분기 Peak out 우려로 최근 부진한 주가 흐름이 이어진 바 있음

- 국내 면세 시장이 예상보다 빠르게 회복 되는데 이어 해외 면세 시장의 회복세역시 이어질 전망

- 펜데믹 이후 소비 회복 뿐만 아니라 해당 기간 중 진행된 인력, 채널 자원 효율화 그리고 브랜드 투자에 대한 성과로 실적 개선 모멘텀 지속 기대

기대치에 부합할 2분기

- 2021년 2분기 아모레퍼시픽의 연결 기준 매출액은 1조 2,325억원(+17% yoy,

-2% qoq), 영업이익은 1,303억원(+270% yoy, -26% qoq)으로 종전 대신증권추정 영업이익 1,245억원 상회, 컨센서스 영업이익 1,326억원 부합 전망

- [국내] 핵심 채널인 디지털 매출액은 +33% yoy(이하 yoy), 면세 매출액은+43%로 디지털 성장세는 전분기와 유사한 수준, 면세 성장세는 시장 회복 영향으로 전분기 대비로는 개선될 전망이나 1분기 말 국내 면세 채널에서 주요제품 가격 인상에 따른 선수요 반영 영향으로 시장 대비 소폭 하회 전망

- [해외] 중국 설화수 매출액은 +33%로 지난 1분기 성장률 대비 둔화될 것으로추정하는데 이는 전년 기저 차이로 경쟁이 갈수록 치열해지는 중국 화장품 시장에서 안정적 성장 흐름이 지속되고 있는 것으로 판단. 중국 이니스프리 매출액은 온라인 채널의 성장세에도 저효율 오프라인 매장 폐점 가속화로 -5%로추정. 이에 중국 합산 매출액은 +10%, 영업이익률은 8%로 전년 동기 대비로는개선되나 전분기 대비로는 하락할 것으로 추정하는데 이는 2분기 마케팅 비용지출 집중된 영향으로 추세 반전을 의미하진 않는다고 판단유럽, 북미 매출액은 전년 기저효과로 +11%, +17%로 추정

대신 한유정





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