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[덕산네오룩스(213420)] OLED 멀티플 확장 구간. 목표주가 상향 조회 : 925
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/06/17 08:25
 
목표주가 73,000원으로 상향
목표주가 73,000원으로 상향(기존 62,000원)

- 12개월 선행 EPS에 기존 적용하던 Target P/E 30배 적용 유지

- 21년 EPS +11%, 22년 EPS +17% 상향 조정

- LCD 가격 상승 -> Set 원가 부담 -> OLED 포트폴리오 확대, 침투율 상승 사이클

- 주요 고객사 22년 감가상각비 축소로 17년 이후 유의미한 증익 사이클 진입

17년 이후 다시 오는 OLED 사이클
17년 이후, 2차 OLED 사이클 진입 초기

- 16~17년과 마찬가지로 LCD 패널 가격 상승은 OLED 침투율 상승으로 연결 중

- 22년 글로벌 OLED 출하량 7.3억대로 올해 대비 +29% 증가할 것으로 예상

- 아이폰 향 Flexible OLED 출하 20년 1.2억대 -> 21년 1.6억대 -> 22년 2.2억대

- 노트북 및 테블릿 역시 LCD 패널 가격 상승으로 원가 부담 가중되고 있는 상황

- 최근 QHD 급 IT 패널에서 LTPS LCD와 Rigid OLED의 가격 차이 20~30달러 수준으로 축소(10~15% 수준)

- 삼성디스플레이 노트북 OLED 출하 연초 예상 4~500만대 -> 6~700만대로 상향

- 특히 Rigid OLED 재료 구조(M10R)에는 동사의 레드 호스트 공급 중

- 제품 다변화, 고객사 다변화(중국) 지속되며 산업 성장률 이상의 매출 성장 기대

OLED 사이클의 대장. 벌어져 있는 Peer와의 갭
12개월 선행 P/E 기준 현 주가 밴드 하단. UDC와도 벌어져 있는 밸류에이션 갭

- 동사 12개월 선행 P/E 19.5배 역사적 밴드 하단

- 글로벌 Peer인 Universal Display와의 밸류에이션 갭도 역대 최고 수준

- 하반기 신제품 공급 시작으로 중장기 매출 성장 가시성 상승, 멀티플 리레이팅 기대

미래에셋 김철중





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