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[삼성SDI (006400/매수)] EV + OLED의 콜라보레이션, EPS 상향 조정 조회 : 795
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2021/06/21 07:48
 
삼성SDI (006400/매수) EV + OLED의 콜라보레이션, EPS 상향 조정


21년, 22년 EPS 각각
+23%, +39% 상향 조정
21년, 22년 EPS 상향 조정: 1) 전기차 배터리 수익성 상향, 2) SDC 지분법 이익 상향

• 21년 예상 EPS +23%, 22년 예상 EPS +39% 상향 조정

• 1) 전기차 배터리 수익성 상향 조정, 2) 삼성디스플레이 영업이익 추정치 상향 조정

• 22년 예상 순이익(지배주주 기준) 1.74조원 예상, 시장 컨센서스 1.29조원 수준

• EPS 상향 조정으로 22년 P/E 27배, 23년 P/E 20배 수준으로 하락

• 목표주가는 105만원 유지(SOTP 방식으로 산출): 영업가치 70조원, 지분가치 6조원

• EPS 상향 조정으로 22년 및 23년 P/E 경쟁사와의 밸류에이션 갭 추가 확대

• 하반기 미국 전기차 시장 성장 본격화되며, 중국 Peer와의 밸류에이션 갭 축소 예상


EV 배터리 수익성 상향 조정
EV 배터리 영업이익률 21년 3.1%, 22년 6.8% 전망. 예상보다 좋은 EV 배터리 수익성

• EV 배터리 영업이익 20년 -1,000억원 → 21년 1,570억원 → 22년 5,200억원 예상

• 1) EV 모델 당 판매량 증가에 따른 전용 라인 가동, 2) 하반기 Gen5 믹스 개선 시작

• 시장 우려와 달리 EV 배터리 수익성은 예상치를 상회하기 시작할 것으로 판단

• EV 배터리 전사 영업이익 기여도 21년 13% → 22년 29% → 23년 37%


삼성디스플레이 이익 상향 조정
SDC, 4년만의 OLED 사이클 진입, 감가상각비 종료로 이익 성장 본격화될 것으로 전망

• 삼성디스플레이 영업이익 21년 3.7조원 → 22년 5.6조원 → 23년 6.5조원 전망

• 1차 OLED 사이클이었던 2017년 이익 수준을 상회하는 증익 사이클 진입

• 2017년 가동 시작했던 애플 전용 A3 7개 라인 감가상각비 순차적으로 종료되는 시점

• 삼성SDI 지분법이익 20년 2,900억원 → 21년 4,560억원 → 22년 6,830억원 예상


미래에셋 김철중






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