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[SK이노베이션(096770)] 2차전지 사업 가치의 단계적 반영 조회 : 880
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/07/13 07:26
 
계속된 유가 상승으로 2분기 대규모 재고관련이익 발생 추정. 종합화학과 윤활기유 부문도 호조를 보였음. 공격적인 2차전지 사업 진행을 위해서는 대규모 자금 조달이 필요하며, 물적분할 후 IPO가 가장 현실적인 방안


▶ 2차전지 사업 가치 반영을 위한 전제 조건

동사는 ‘Story Day’에서 2차전지 성장 전략 발표. 향후 5년간 2차전지 사업에 약 18조원 투자하여 2025년까지 생산능력을 200GWh로 확대할 계획. 수주 잔고는 1TWh로 연초대비 약 65% 증가. 올해 니켈 함량 90% 하이니켈 사용을 본격화하고, 2025년에는 니켈 비중을 94%까지 높일 계획

공격적인 2차전지 사업 계획을 추진하기 위해서는 대규모 자금 조달이 필수적. 물적분할 후 IPO를 통한 자금 확보가 가장 현실적인 방안인 것으로 판단. 성장 재원 확보는 2차전지 사업의 성패를 좌우하는 문제로 물적분할은 불가피하며, 사업 가치를 수면 위로 올리는 계기가 될 것으로 전망

▶ 유가 상승에 따른 재고관련이익 발생 추정

2분기 영업이익 5,740억원(흑전 y-y, +14.2% q-q) 기록한 것으로 추정. 복합정제마진은 BEP 수준이고, 정제설비 평균 가동률은 70% 미만이었지만 유가 상승 재고관련이익 발생해 정유 부문 흑자 기조가 유지된 것으로 판단. 두바이유 가격은 OPEC+ 회원국 감산 유지와 하반기 정유 제품 수요 증가 기대감에 큰 폭 상승. 두바이 평균 유가는 1분기 58.9달러에서 2분기 66.0달러로 7.1달러 상승 기록한 것으로 대규모 재고관련이익 발생

종합화학 부문 영업이익은 아로마틱스(aromatics) 가격 스프레드 확대로 직전분기대비 430억원 증가한 1,614억원 추정. P-X의 톤당 평균 스프레드는 1분기 186달러에서 2분기 234달러로 26% 상승했고, 벤젠의 경우 1분기 190달러에서 2분기 353달러로 86% 상승했음. 에틸렌과 프로필렌 등 올레핀(olefin) 계열 제품 스프레드는 4월까지 큰 폭 상승했지만 5월부터 하향 전환. 올레핀 계열 수익성은 하반기 둔화될 전망 

NH 황유식





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