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[천보(278280)] 천보, 이런 증설 첨본다 조회 : 1010
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/07/13 07:30
 
원래 F 전해질 맛집이었다

천보에 대해 목표주가를 310,000원으로 24% 상향한다. 목표 PER은 60배를 유지하고, 목표주가 산정기간을 12MF로 변경했다. 천보는 전해액 핵심 원재료인 리튬염 시장에서 작년말부터 나타나기 시작한 LiPO2F2(P 전해질) 적용 증가의 수혜를 입었는데, 올해 하반기부터는 LiFSI(F 전해질) 사용량 증가에 따른 구조적 성장도 동반될 것이다. 천보는 글로벌 리튬염 과점 업체로서 고객사들의 늘어날 사용량에 대비하기 위해 지난 주 대규모 F 전해질 증설(26년까지 연산 2만톤 보유)을 발표했다. 올해말 보유할 1천톤에 23년말까지 5천톤의 생산능력을 추가로 갖춘다고 밝혔는데, 수요가 빠르게 늘고 있어 증설을 앞당길 것으로 예상한다.

단순 증설이 아닌, 구조적 변화가 투자 포인트

일반적으로 리튬염은 LiPF6(육불화인산리튬)을 사용하는데, 일부 고성능 전기차및 LG에너지솔루션, CATL의 2차전지에서 리튬염 사용량의 1~10%만 F 전해질을 첨가해 왔다. 향후 이 비중은 최대 100%까지 상승할 전망이어서 빠른 증설이 요구된다. 특히 F 전해질은 안정성과 수명 측면에서 우월한 것으로 평가되고 있는데, 차세대 2차전지이지만 안정성이 낮다고 평가받는 전고체전지나 리튬메탈(Limetal) 전지에서 LiPF6를 완전 대체할 리튬염으로 부각되고 있다. F 전해질의 상대적인 가격 하락으로 2차전지 및 전해액 업체의 선호도도 높아지고 있다. F 전해 질은 LiPF6 대비 1년 전 5배 이상 비쌌지만 LiPF6 가격이 현재 연초대비 2~3배상승했고 천보의 양산 기술이 더해진 차세대 F 전해질 제품 가격이 점차 하락하면서, 가격 차이가 크게 좁혀지고 있다.

강력 매수 추천

2차전지 산업 및 적용 기술의 변화에 따른 수혜가 예상되는 천보를 강력 매수 추천한다. 차세대 리튬염 과점 업체로서 양산 기술력까지 인정받고 있다. 전해질 매출액은 21년 1,691억원(+122% YoY), 22년 3,296억원(+95%), 23년 6,305억원(+91%)으로 3년간 연평균 102% 증가할 전망이다. 회사의 리튬염 생산능력 확보 계획은 23년말 1.2만톤으로 21년말 4천톤 대비 3배로 늘어날 것이다.

한투 김정환





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