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[하이트진로(000080)] 2Q21 Preview: 연말로 갈수록 강해질 회복세 조회 : 822
증권가속보1 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 장군
2021/07/13 08:32
 
낮아진 눈높이 수준 예상

2분기 연결 매출액은 전년동기대비 5% 감소한 5,563억원, 영업이익은 16% 감소한 454억원(영업이익률 8.1%, -1.1%p YoY)으로 최근 낮아진 컨센서스 443억원에 부합할 전망이다. 주류 시장 위축 여파로 외형 축소 및 영업 레버리지 효과 감소로 인한 수익성 하락세를 피할 수 없을 것이다. 부문별로 맥주는 매출액 1,996억원(-7% YoY), 영업이익 81억원(-33% YoY, 영업이익률 4.1%), 소주는 매출액 3,120억원(-4% YoY), 영업이익 343억원(-11% YoY, 영업이익률 11.0%)을 기록할 것으로 추정한다.

피할 수 없는 시장 위축의 여파

2분기 맥주와 소주 시장은 전년동기대비 각각 5%, 7% 감소한 것으로 추정한다. 수도권 음식점의 영업 시간을 제한하는 사회적 거리두기 격상 조치가 작년에는 8 월말부터 시행됐지만 올해 2분기에는 저녁 10시까지의 영업 시간 제한이 계속 이어졌기에 기저가 높다. 또한 하이트진로 판매량 중 과반 이상이 수도권 지역에서 판매되고 있다는 점과 경쟁사 파업에 따른 가수요 물량 영향으로 판매량 타격은 2 분기 하반으로 갈수록 컸을 것이다.

연말로 갈수록 강해질 실적 가시성

2분기에 이어 3분기도 실적 가시성은 낮다. 성수기를 앞두고 수도권 사회적 거리 두기 단계가 4단계로 격상되었고 델타 변이 바이러스 확산세가 심화되고 있기 때문이다. 한편 주류 시장은 위축되어 있지만 경쟁 강도는 그 어느때보다 강해진 상황이다. 시장 회복 초입에서 점유율 상승을 위한 마케팅 경쟁이 심화되고 있기 때문이다. 어려운 영업환경이지만 백신 접종자수 증가로 인해 연말로 갈수록 유흥 시장은 회복세에 접어들 것으로 예상한다. 영업환경이 정상화될 시 가장 긍정적일 기업은 하이트진로다. 점유율 상승 기조는 유지되고 있어 소비자 수요를 가장 많이 가져올 수 있을 것으로 판단하기 때문이다. 연말로 갈수록 실적 회복이 나타날 하이트진로에 대해 투자의견 매수와 목표주가 48,000원(2021F EV/EBITDA 11.2배)을 유지한다.

한투 이정은





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