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[LG화학(051910)] 2Q21 preview - 리콜비용으로 인한 기대치 하회 조회 : 1149
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/07/14 07:48
 
• 2Q21 영업이익은 1조 62억원(-29%QoQ)으로 컨센서스(1.20조원)를 16% 하회 전망. 이는 리콜비용 및 출하감소로 인해 예상보다 부진할 전지 수익성에 기인.

• 자회사 IPO를 앞두고 투자심리 약세 지속. 자회사 IPO 이후 배터리 외 또 다른 성장 스토리가 주목 받을 것으로 예상되며, 첫 번째는 양극재가 될 것. BUY 의견 유지.
 

WHAT’S THE STORY?

2Q21 preview, 기대치 하회 전망: 2Q 영업이익은 1조 62억원(-29%QoQ)으로 컨센서스(1.20조원)를 16% 하회 전망. 이는 리콜비용 및 출하감소로 인해 예상보다 부진할 전지 수익성에 기인. 기초소재 부문 영업이익은 1조 1,016억원(+12%QoQ)으로 예상. PE-나프타 및 ABS-AN/BD/SM 스프레드는 각각 15%QoQ 및 18%QoQ 하락했으나, BPA-페놀/아세톤 및 PVC-나프타 스프레드는 각각 34%QoQ 및 12%QoQ 상승하며, 호실적을 견인. 첨단소재 부문 영업이익은 928억원(+5%QoQ)으로 추가 성장 예상. 양극재 Capa 성장에 따른 외형확대 지속에 기인. 전지 부문 영업이익은 -1,483억원(-4,889억원QoQ)으로 적자전환 예상. 유형별 영업이익은 소형 1,059억원(OPM 9.8%), EV 1,397억원(OPM 5.0%), ESS -3,939억원(OPM -137.8%)으로 전망. ESS 리콜 실시에 따른 일회성 비용 약 4,000억원 외에도 반도체 부족에 따른 전기차 출하감소가 EV 배터리 성장세 하향으로 귀결되며 예상보다 부진. 다만 경쟁사와의 소송에 따른 합의금 중 일부(약 1조원)가 영업이익으로 인식될 수 있는 가능성이 남아있어 이에 따라 배터리 영업이익 크게 바뀔 수 있을 전망.

자회사 IPO 이후 또 다른 성장 스토리에 주목: 배터리 자회사인 LG에너지솔루션의 상장이 2H21에 예정. 고성장사업인 배터리에 대한 투자 대체효과 우려로 현재 동사 주식의 투자심리는 약세 지속. LG에너지솔루션 IPO 이후 성장 모멘텀 추가 확보를 위한 다양한 투자계획 보유하고 있으며, 가장 우선적인 선택지는 첨단소재 부문 내 양극재가 될 전망. 동사의 양극재 생산능력은 2020년말 4만 톤에서 2025년 17만 톤까지 늘리기로 계획했으나(2021년 1월), 이를 26만 톤까지 상향조정(2021년 4월). 즉, 국내 주요 양극재업체인 에코프로비엠(2024년 18만 톤), 포스코케미칼(2025년 27만 톤), 엘엔에프(2023년 13.5만 톤)를 유사하거나 상회할 수 있는 생산능력 확보 예상되어, 사업가치 부각 가능할 전망. IPO 이후의 성장 스토리를 기대하며 BUY 의견 유지.

삼성 조현렬





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