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[삼성SDI(006400)] 이슈 Rising 조회 : 1126
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/07/14 07:50
 
• 2분기 프리뷰 - 매출 3.5조 원, 영업익 2,798억 원 예상. 기존 전망치 유사.

• 목표가 930,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지: 연간 실적 전망치 변화는 없지만, 목표가 산정에 사용되는 Peer그룹의 EV/EBITDA 배수가 30% 상승한 데 따름. 
 

WHAT’S THE STORY?

2분기 프리뷰: 2분기 매출은 3.5조 원, 영업이익은 2,798억 원으로 예상. 기존 전망치와 큰 차이는 없음. 소형전지 내에서 원통형 수급이 타이트한 상황에서 두 자릿수 이상 매출 증가가 예상되고, 중대형 전지에서도 자동차용과 ESS 모두 전 분기 대비 성장하며 흑자 전환에 대한 기대감은 여전함. 

이슈 Rising 하반기: 하반기는 계절적 성수기 효과로 상반기 대비 영업이익이 큰 폭으로 늘 것으로 기대됨. 연간으로는 매출 14.9조 원에 영업이익 1.3조 원 예상함. 한편, 펀더멘털 변화 기대치보다 이슈가 더 지배적일 것으로 판단됨. (6.4 '2차전지 하반기 전망 -The Road to Win' 참고)

• 이슈1 - USMCA 발효에 따른 미국 캐파 증설 기대감: 그동안 캐파 증설에 미온적이었으나 북미 USMCA 발효에 따라 자동차산업 내 핵심부품으로 분류되는 배터리의 현지 생산시설을 갖춰야만 하는 상황이 하반기 다양한 형태로 증설과 연계돼 언급될 가능성.

• 이슈2 - 4680셀 연내 양산에 따른 원통형 수혜: 테슬라가 지난해 선보인 4680셀이 연내 테슬라 모델Y에 탑재되는 것이 가시화되면 글로벌 완성차업체들로서는 테슬라와 경쟁하기 위해서 글로벌 원통형 셀을 채용하는 프로젝트들이 수면위로 부상할 가능성이 두 번째.

• 이슈3 - Gen5 배터리 양산 보급: 동사는 3분기 중 헝가리 중대형 라인에서 국내사로는 처음으로 중대형 셀에 니켈 비중 88%의 하이니켈 NCA 양극재를 적용하고 양산에 나설 예정. 그동안 경쟁사들이 하이니켈 제품을 소형 원통형 제품에 쓰거나 로우니켈 제품과 섞어서 사용했던 것과 차별화할 수 있는 이슈. 아울러 각형 라인에 스태킹 공정을 도입함으로써 추가적인 밀도 개선이 고객들에게 어필할 수 있을 것으로 기대됨.

목표가 930,000원 상향, 투자의견 BUY 유지: 목표가를 930,000원으로 기존 대비 16% 높임. 실적 전망치의 큰 변화는 없지만, 목표가 산정에 쓰이는 Peer 그룹의 EV/EBITDA 배수가 3개월 전 22.4배에서 현재 29.2배로 30%만큼 높아진 데 따름. 하반기 주가에 긍정적인 이슈 부각과 함께, K 배터리 3사 중에서 유일하게 배터리 사업부 분할 이슈에서 자유롭다 보니 주가의 긍정적 움직임 또한 기대됨. BUY 의견과 국내 배터리 셀 업체 중 최선호 유지.

삼성 장정훈





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