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[종근당(185750)] 견조한 실적은 지속될 전망 조회 : 1268
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/07/14 07:56
 
2Q21 Pre: 주요 품목 성장세. R&D 비용 증가로 영업이익은 감소

별도 기준 매출액 및 영업이익은 각각 3,246억원(+3.6% YoY, 이하 YoY 생략), 286억원(-21.1%, OPM 8.8%)으로 추정한다. 시장 컨센서 스(매출액 3,311억원, 영업이익 278억원)에 부합한 양호한 실적이 예상된다. 1) 이익 기여도가 높은 ‘케이캡’의 매출이 전년동기대비 약 70% 증가한 263억원을 기록할 전망이다. 또한 2) ‘자누비아/자누메 트’, ‘아토젯’, ‘프롤리아주’ 등 주요 품목의 견조한 매출 성장도 예상된 다. 한편 3) 약사법 위반으로 판매 중지 및 회수 조치가 내려진 품목들 중 매출 비중이 높은 ‘리피로우’와 ‘프리그렐’의 매출 감소는 불가 피하다. 영업이익은 전년동기대비 감소할 전망인데, 이는 매출 성장에도 불구하고 경상연구개발비 증가(2Q20 315억원→ 2Q21 422억원)에 기인한다.

CKD-702 임상 1상 Part 1 곧 종료. 중장기 모멘텀으로 주목

종근당의 R&D 파이프라인들 중 CKD-702에 주목할 필요가 있다. CKD-702는 EGFR/c-MET 이중 저해제로 유사한 타겟을 대상으로 개발되고 있는 파이프라인으로는 얀센의 아미반타맙이 있다. 표준요법에 실패한 진행성 또는 전이성 비소세포폐암 환자들을 대상으로 국내 임상 1상 Part 1 진행 중이다. Part 1 임상은 마무리 단계로, 2021년 말 ~2022년 초 Part 2가 진행될 예정이다. Part 2에서는 Dose expansion 임상으로 일부 효능에 대한 확인이나 기전 연구가 진행될 예정이다. 보수적으로 Part 2의 종료 시점은 2022년 말~2023년 초로 예상한다.

목표주가 15만원 유지. 안정적 실적 성장 속 R&D 성과들에 주목

기존 투자의견 ‘매수’, 목표주가 15만원을 유지한다. 현 주가는 12개월 선행 PER 기준 19.4배 거래 중이다. 종근당은 이익 기여도가 높은 케이캡의 매출 고성장 지속, 주요 품목인 자누비아/자누메트, 아토젯 등의 견조한 매출 성장을 바탕으로 안정적인 실적 성장을 지속 중이다.
다만 2020년 약 1,500억원의 R&D 비용이 투입됐고, 2021년에는 1,700억원까지 투자 규모가 확대될 전망인 만큼 향후 해당 파이프라 인들에서의 개발 성과 여부가 중요하다. 향후 주가 역시 R&D 파이프 라인들의 개발 성과에 따라 추가적으로 상승 가능할 전망이다.

신한 이동건, 원재희





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