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[아이에스동서(010780)] 2Q21Preview: 눈높이를 낮추되, 멀리 보자 조회 : 1284
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/07/14 08:57
 
주택 현장 믹스 악화와 재산세로 2분기 마진율 감소 전망

아이에스동서의 2 분기 매출액은 3,654 억원으로 전년동기대비 16.3% 증가, 컨센서스 에부합할 전망이다. 영업이익은 542 억원으로 전년동기대비 3.4% 감소, 컨센서스 영업이익 659 억원 대비 17.7% 하회할 것으로 전망한다. 영업이익 컨센서스 하회의 주요 원인은 1) 마진률이 좋지 않은 지식산업센터 현장의 1 분기 매출 기여도 증가 대비 컨센서스의 2 분기 마진율 타겟이 다소 높다는 점과, 2) 경산시 중산지구 토지에 대한 잔금 완납으로 인해 (4 천억원) 6 윌 재산세 납부로 인한 판관비의 일시적 증가 가능성에 기인한다. 물론 마진율 감소분이 아이에스동서의 근원적 펀더멘탈을 훼손하는 수준이 아니기 때문에 장기적 관점에서 확정적이고 우량한 실적 지속이 가능하다는 판단이다. 콘크리트 부문, 즉 영풍파일의 수급 쇼티지에 따른 단가 인상과 이에 따른 실적 턴어라운드 역시 지속될 것으로 기대된다.

PHC파일과 폐기물이 주가 하방 지지, 4분기 실적 점프도 기대

지난 보고서에도 언급한 바, 주가 상승에 대한 피로감 누적 및 마진율 감소에 따른 차익 실현 구간이다. 3 분기는 주가를 견인할 단기 모멘텀이 부진한 것으로 판단되나, 다만 연말에 가까워지면서 4 분기 실적 기대감이 주가를 다시금 견인할 것으로 기대한다. 인도기준으로 인식되는 자체 현장인 동대구 에일린의 뜰이 4 분기 2 천억원 이상 한꺼번에 인식될 예정이기 때문이다. 주가 단기 횡보가 지속될 것으로 예상되나, 자회사인 영풍파일, 폐기물 기업인 인선이엔티, 코엔텍의 펀더멘탈 호조가 주가 하방을 지지할 것으로 기대한다. 장기적으로 중소형 건설주 중 Top-pick 추천에는 변함이 없다.

이베스트 김세련





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