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[LX세미콘(108320)] 연간 시장 추정치 43% 상회할 전망 조회 : 2022
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/07/14 15:09
 
2Q21 실적 시장 기대치 또 다시 크게 상회할 전망

동사 2Q21 실적은 매출액 4.406 억원(YoY: +101%, QoQ: +9%), 영업이익 822 억원(YoY: +781%, QoQ: +39%)을 기록하며 시장 기대치(매출액 4,090 억원, 영업이익 603 억원)를크게 상회할 것으로 전망된다. ‘P’, ‘Q’ 상승이 주도하는 실적 개선세가 지속되고 있기 때문이다. 지난해 하반기부터 디스플레이 핵심 부품인 DDI 는 없어서 못 파는 상황이다 보니 계절성이큰 Mobile 용 DDI 를 제외한 중대형 DDI 수요는 상당히 견조한 흐름이다. 또한 DDI 가격은 패널 업체들의 안정적인 물량 확보를 위해 매 분기 빠르게 인상 조치가 이뤄지고 있으며, 하반기에도 한 차례 이상 추가 인상될 가능성이 높다.

2021 년 연간 매출액과 영업이익은 각각 1.87 조원(YoY: +61%), 3,217 억원(YoY: +241%) 을 기록할 것으로 추정된다. 이는 현재 시장의 매출액과 영업이익 추정치를 각각 11%, 43% 상회하는 수치이다. 현재 시장 내 IT, TV 패널/세트 재고 수준이 상당히 낮아 연말 성수기를 앞둔 세트 업체들의 패널 수요는 하반기까지 견조할 전망이다. 또한 LG 디스플레이의 OLED TV 패널 출하량도 연간 830 만대 수준까지 매 분기 점진적으로 증가하면서 수익성이 높은 OLED TV 향 DDI 매출 비중 상승이 예상된다. 특히 하반기 iPhone 신제품 출시 효과에 따른 Mobile 용 DDI 출하량 증가가 뚜렷한 실적 상승의 견인차 역할을 할 것으로 기대된다.

2022년 OLED 시장 확대로 견조한 실적 지속될 전망

2022 년 전세계 OLED 부품 수요가 큰 폭의 성장세를 보이면서 동사의 실적 개선세가 이어질 전망이다. 최근 IT 업종 내 비대면 수요 둔화에 따른 실적 Peak-out 우려의 시각이 존재하나 동사의 경우 예외일 가능성이 높다고 판단된다. 내년에도 LG 디스플레이의 고객사 다변화를 통한 OLED TV 패널 생산량 확대뿐만 아니라 중국 스마트폰 업체들의 OLED 패널 수요 증가세가 가파를 수 있기 때문이다. 최근 DDI 의 공급 부족 상황에서 스마트폰 LCD 용 DDI 공급 부족이 가장 심각하다. 이로 인해 주로 LCD 패널을 채택해오던 중국 스마트폰 업체들이 빠르게 OLED 패널 채택을 확대하고 있다. 이 과정에서 중소형 OLED 패널 생산량 증가폭이클 것으로 예상되는 BOE, CSOT 등 중국 패널 업체들을 고객사로 확보하고 있다는 점이 긍정적이다. 동사의 전체 매출에서 OLED 비중이 약 50%에 달한다는 점이 동종 업종 내 LCD 비중이 대부분인 Novatek 과 차별화될 수 있는 핵심 요인이다. ‘P’ 측면에서도 8”, 12” Foundry 수급은 내년까지도 Tight 할 가능성이 높다. 따라서 중장기적으로 DDI 가격 하락 가능성은 낮으며, 올해 가격 인상 기조로 인해 내년 Blended ASP 는 전년 대비 상승할 것으로 추정된다.

매수 투자의견과 목표주가 유지, 현 주가 올해 예상 실적 기준 P/E 7.1배에 불과

동사에 대한 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다. 현 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 7.1 배수준에 불과하다. 사업 구조가 유사한 Novatek 의 올해 Consensus 기준 P/E 25.8 배뿐만 아니라 동사의 역사적 평균 P/E 11.7 배마저 크게 하회하고 있어 상당히 저평가되어 있다. 현재 현저히 낮게 형성되어 있는 시장의 동사 영업이익 전망치는 빠르고, 크게 상향 조정될 가능성이 상당히 높다. 이는 향후 주가의 강한 상승세를 이끌 것으로 판단되는 바, 동사에 대한 긍정적인 시각을 유지하며 적극적인 비중 확대 전략을 추천한다.

하이투자 정원석





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