한양증권에서 22일 삼화전기(009470)에 대해 '데이터센터의 심장을 지키는 삼화전기의 재발견'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.


◆ 삼화전기 리포트 주요내용
한양증권에서 삼화전기(009470)에 대해 'Overview, 삼화전기 본업 위에 고부가 제품군을 더하는 구조: 동사는 국내 대표 알루미늄 전해콘덴서 전문기업으로 1986년 11월 유가증권시장에 상장하였다. 매출 비중은 전해콘덴서 51.5%, 상품 및 기타 46.1% 등으로 구성되며, 최근 5G 및 전장용 고전압 소형화 제품과 S-CAP 등으로 제품군을 다변화하고 있다. 동사는 삼성전자, SK하이닉스, 현대차 등 주요 고객사 납품 레퍼런스를 바탕으로 AI 데이터센터와 전장 시장을 겨냥한 기업으로 영역을 넓혀가고 있다. 범용 제품의 안정적인 사업 기반과 S-CAP, Hybrid-CAP 등 고부가 제품 비중 확대에 따른 수익 구조 개선이 이루어질 전망이다. 2025년 연결 기준 매출액은 2,300.7억 원(-1.3%, YoY), 영업이익은 120.4억 원(-51.4%, YoY)을 기록했으며, 이익 둔화는 신규 제품의 선제적 비용 반영 영향으로 해석된다. 즉, 향후 고부가 제품 매출 비중이 높아질수록 ASP와 수익성 개선 효과가 나타날 가능성이 높다. 결국 동사는 본업의 안정성을 기반으로 고부가 제품이 성장을 더하는 구조로, 향후 지속적인 기업가치 재평가 가능성이 이루어질 것으로 기대된다.'라고 분석했다.