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[파이낸셜뉴스] 최근 고점 대비 50% 가까이 급락한 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 조만간 반등할 가능성이 크다는 증권가 분석이 나왔다. 최근의 주가 하락은 반도체 업황 악화가 아닌 글로벌 헤지펀드의 대규모 포지션 청산과 공매도 급증에 따른 단기 수급 불균형 때문인 만큼, 매도 압력이 진정되면 '숏커버링(공매도 상환을 위한 주식 재매입)'이 유입되며 주가 상승을 견인할 것이라는 전망이다.

12일 김동원 KB증권 리서치본부장은 보고서를 통해 "11월 현재 글로벌 기술주 공매도 급증과 헤지펀드의 기록적인 매도 압력으로 수급 쏠림이 극단에 이르렀다"며 "이제는 매도 강도가 둔화하고 숏커버링 유입에 따른 수급 개선 가능성에 주목할 시점"이라고 밝혔다.

KB증권에 따르면 올해 4분기 기준 글로벌 기술주 공매도 잔고는 연초 대비 46% 급증해 같은 기간 기술주 매수 포지션 증가율(32%)을 크게 웃돌았다. 글로벌 전체 주식 공매도 증가액의 약 3분의 1이 기술주에 집중된 것이다. 미국 중간선거 이후 인공지능(AI) 규제 불확실성과 AI 기업들의 자본 조달 경쟁 심화 우려가 겹치면서 단기 하락 베팅이 기술주로 쏠린 결과로 풀이된다.

헤지펀드의 대규모 차입 투자 축소(디레버리징)도 수급 악화를 부추겼다. 이달 들어 헤지펀드의 포지션 청산 규모는 2016년 이후 약 10년 만에 최고 수준에 근접한 것으로 추정된다.

김 본부장은 "단기간에 집중된 포지션 청산이 삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 업체들의 펀더멘털(기초체력)과 주가 사이의 괴리를 역사적 최대 수준으로 벌려놓았다"며 "최근 주가 조정은 구조적 성장성이 훼손된 결과라기보다 단기 수급 변동성의 성격이 짙다"고 진단했다.

반면 반도체 산업의 실적 전망과 모멘텀은 여전히 견조하다는 평가다. AI 데이터센터 투자 확대와 메모리 수요 증가에 힘입어 삼성전자와 SK하이닉스의 2027~2028년 실적 추정치는 오히려 상향 조정되고 있다. 여기에 두 기업이 내년 1월 추가 주주환원 정책을 발표할 예정이라는 점도 향후 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 회복을 뒷받침할 긍정적 재료로 꼽힌다.

과거 통계 역시 반등 가능성에 힘을 싣고 있다. KB증권이 2005년 이후 약 20년간 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 흐름을 분석한 결과, 주가가 고점 대비 40~50% 이상 급락한 뒤 3개월 내 상승 전환한 확률은 평균 약 90%에 달했다. 기업별로는 삼성전자가 97%, SK하이닉스가 81%를 기록했다.

김 본부장은 "과거 기술주 조정 국면에서 극단적인 공매도 확대와 레버리지 축소는 단기 하락 위험을 키우는 동시에, 수급이 정상화되는 과정에서는 반등 탄력을 극대화하는 요인으로 작용했다"고 강조했다.