변동성 큰 증시에 관망 심리 우세
단기 고수익 투자 성향도 '뚜렷'
인버스 중심 ETN시장 거래 활발
거래대금 중 97.7% 곱버스 쏠려


국내 증시 변동성이 확대되면서 주식시장 전반에 관망세가 짙어지고 있지만, 상장지수증권(ETN) 시장은 오히려 거래가 활발해지고 있다. 특히 주가 움직임을 2배 역추종하는 인버스2X(곱버스) 상품에 거래가 집중된 모습이다.

■ETF 거래부진 속 ETN은 활발

12일 한국거래소에 따르면 이달 들어 전날까지 ETN 일평균 거래대금은 3133억원으로 지난달(2922억원) 대비 7.2% 증가했다. 국내 증시가 고점을 기록했던 지난 6월 2404억원 대비 30.3%나 급증한 수치다.

ETN 거래대금은 지난달 급증한 데 이어 2개월 연속 증가세를 나타내고 있다. 지난 9월만 해도 일평균 거래대금은 1892억원이었지만, 지난달 2922억원으로 54.5% 급증한 바 있다.

이는 상장지수펀드(ETF)와 대조되는 흐름이다. 이달 들어 ETF 일평균 거래대금은 19조2517억원으로 전월보다 5.5% 감소했다. 역대 최대치를 기록한 지난 6월 38조797억원과 비교하면 절반 수준에 불과하다.

하락장에 ETN 거래가 활발해진 배경으로는 인버스 상품 중심의 시장 구조가 꼽힌다. 인버스는 기초지수의 움직임을 반대로 추종하도록 설계된 상품으로, 증시 하락과 변동성이 확대되는 장세에서 단기 매매 수단으로 활용된다.

이날 기준 ETN 368개 가운데 인버스 상품은 113개로 30.7%에 달한다. ETF의 경우 전체 1190개 중 인버스가 40개로 3.4%에 그쳤다. ETN 전체 종목 수가 ETF의 3분의 1 수준임에도 인버스 상품은 3배 가까이 많은 것이다.

특히 ETN은 고배율 상품에 대한 집중도가 두드러졌다. 2배 인버스는 80개, 3배 인버스는 7개로, 전체 인버스 상품에서 2배 이상의 고배율 상품이 차지하는 비중이 77.0%에 달했다. 반대로 ETF는 1배 인버스가 30개(75.0%)로 높은 비중을 차지했다.

실제 ETN 시장에서 거래는 인버스 상품에 집중됐다. 이달 전체 ETN 거래대금에서 인버스 상품이 차지하는 비중은 80.5%로 집계됐다. 인버스 거래대금 중 97.7%는 곱버스에 쏠렸다.

■인버스·곱버스에 몰려 '불안'

증권가에선 증시 급등락을 경험한 투자자들이 단기간에 큰 수익을 얻는 데 익숙해지면서, 안정적인 수익보다 높은 변동성과 수익률을 추구하는 공격적인 투자 성향이 짙어지고 있다고 진단한다.

다만 곱버스 상품은 변동성이 큰 장세에서 투자 손실이 확대될 수 있어 주의가 필요하다고 조언한다. 곱버스는 기초지수의 하루 등락률을 반대 방향으로 2배 추종하기 때문에, 이른바 '음의 복리효과'가 발생할 수 있다.

예컨대 기초지수가 100에서 110으로 10% 상승한 뒤, 다음 날 100으로 하락한 경우, 곱버스는 등락률을 2배로 반영하기 때문에 80으로 떨어진 뒤 94.5로 회복하는 데 그친다. 기초지수가 제자리로 돌아왔음에도 약 5.5% 손실이 발생한 셈이다.

한 증권사 관계자는 "증시 급등락에 부담을 느껴 투자를 줄이는 투자자들이 있는 반면, 변동성을 단기 수익 기회로 삼는 투자자들도 늘고 있다"며 "ETN은 주가지수뿐 아니라 원자재 등 다양한 기초자산에 투자하는 레버리지·인버스 상품이 있어 단기매매 수요가 집중되는 측면이 있다"고 말했다.

이어 "레버리지·곱버스 상품은 시장 방향을 맞히면 큰 수익을 낼 수 있지만, 급등락이 반복되는 장세에서는 기초지수가 예상한 방향으로 움직이더라도 손실이 발생할 수 있다"며 "높은 수익률을 좇기보단 안정적이고 지속적으로 수익을 낼 수 있는 포트폴리오에 집중할 필요가 있다"고 덧붙였다.